航民股份:2018Q3业绩稳健增长

公司三季度营收和归母净利润稳健增长

    公司2018年前三季度实现营收29.51亿元,同比增长16.55%,归母净利润4.20亿元,同比增长11.61%。三季度单季营收和归母净利润分别为10.14亿元和1.42亿元,单季增速分别为10.68%和6.89%,较二季度增速19.87%和14.19%有所放缓,增速放缓的主要原因是三季度为传统淡季,订单增长放缓。

    毛利率降幅收窄,期间费用率略有上升

    虽然公司产品有些提价且结构优化调整但是原辅材料包括原煤、染料等价格上升,拉低公司公司毛利率水平至28.35%,同比下降0.82个百分点,但三季度毛利率较二季度的27.89%提升了0.46个百分点,毛利率降幅有所收窄。公司期间费用率为5.48%,同比上升0.27个百分点,其中销售费用率为1.84%,同比增长0.19个百分点,管理费用率为3.87%,同比上升0.24个百分点,财务费用率为-0.24%,同比下降0.16个百分点。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2018-2020年EPS 分别为1.00/1.08元/1.18元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为8/7/7倍,公司作为印染行业全产业链布局的龙头,中长期有望受益环保去产能带来的集中度提升,维持“买入”评级。

    风险提示

    公司原材料价格占成本比重较高,如果原材料价格上涨而公司不能及时对产品进行提价,将对公司经营产生风险;受经济影响,下游客户下单谨慎,可能影响公司未来订单增长。