红旗连锁2018年三季报点评:业绩符合预告,品类调整有效提升毛利率水平

公司1-3Q2018营收同比增长4.72%,归母净利润同比增长88.60%

    10月18日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入54.61亿元,同比增长4.72%;实现归母净利润2.56亿元,折合全面摊薄EPS0.19元,同比增长88.60%;实现扣非归母净利润2.57亿元,同比增长89.05%,业绩符合公司前期发布的业绩预告修正公告。报告期内公司实现投资收益3707万元,主要系新网银行贡献。

    单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入18.45亿元,同比增长3.52%,增幅小于2Q2018增长的4.56%;3Q2018实现归母净利润1.01亿元,同比增长171.97%。

    综合毛利率上升1.62个百分点,期间费用率上升0.31个百分点

    1-3Q2018公司综合毛利率为28.97%,同比上升1.62个百分点。

    1-3Q2018公司期间费用率为23.93%,同比上升0.31个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.42%/1.31%/0.20%,同比分别变化0.35/-0.01/-0.03个百分点。

    品类调整有效提升毛利率水平,关注公司业务运作变革可能性

    报告期内公司毛利率水平有较大幅度提升,主要由于公司持续提升厂家直供商品比例、去除中间环节,优化网点布局,深化与永辉合作布局生鲜门店,不断拓展增值业务范围,增强门店吸引力。随着门店生鲜化改造的推进,我们预计公司人效店效有望持续提升。同时我们持续建议投资者关注公司未来业务运作变革的可能性。

    上调盈利预测,维持“增持”评级

    公司经营有效改善,毛利率提升明显,我们上调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测分别至0.21/0.22/0.23元(之前为0.19/0.20/0.22元),维持“增持”评级。

    风险提示:

    外延空间受限,与永辉合作低于预期。