信维通信:q3增长提速,持续加码无线充电

公告:公司三季报披露,前三季度公司营收33.58亿元,同比增长35.29%,归母净利润8.62亿元,同比增长20.60%,扣非净利润8.44亿元,同比增长36.21%,位于业绩预告区间中段。折合18Q3单季度归母净利润4.25亿元,同比增长36.45%,扣非净利润4.13亿元,同比增长33.64%。公司为进一步满足客户持续增加的无线充电订单需求,拟以不超过6亿元的自有资金加大对无线充电业务设备等固定资产的投资。

    点评:

    公司作为射频前端国产开创者,优享5G时代红利,18Q3净利润增长提速,预计随着下游放量,在射频、天线、无线充电领域有望持续拓展,坚定推荐。

    净利润增长提速,毛利率达5年内最高,经营水平提升,研发投入持续加大。公司18年单季度归母净利润逐季提升,消费电子旺季行情下,Q4收入和利润体量一般高于Q3,增势有望延续。18Q1-Q3公司毛利率39.03%,达到13年以来高点;资产周转率0.56倍,18年来逐季提升,管理费用率2.5%,比上年同期下降4.3pct,公司经营管理水平和运营效率提升;研发费用1.93亿元,同比增长95.46%,超出17年全年水平,新品研发投入加大。据三季报,报告期内公司射频前端、毫米波天线等领域取得突破性进展,无线充电现有客户份额提升,5G小基站及汽车应用拓展,业务规模不断扩大。

    无线充电加速普及,公司快速响应。各类移动终端产品无线充电功能快速普及推升加工需求,据公司公告,公司在无线充电领域积累多年技术经验,持续结合全球各大客户的应用需求进行整体解决方案的供货,从材料到模组制造的一站式方案持续获得国内外客户认可。今年无线充电产品方案由FPC转为线圈,此外考虑到无线充电产业规模的提升,本次投资6亿有望明年取得国际大客户订单、拿下产品份额。此外,明年无线充电有望采用纳米晶等新材料,导致供应链垂直整合需求上升,有利于未来公司产品毛利率提升。

    5G时代频段增加带来滤波器、开关等数量的大幅提升。从未来发展趋势看,5G时代更大的空间在于物联网硬件产品数量激增,频段的增加也带来滤波器、开关等数量的大幅提升。据18年半年报显示,公司不断加强5G天线系统、射频前端前沿技术(先后设计20余款天线产品,包括Sub-6MIMO天线和5G的毫米波相控阵列天线等),业绩受益于新一代笔电天线放量、韩系客户转为直供以及射频前端放量(InsertMolding+LDS天线成为市场主流),客户广度和深度进一步加深。

    投资建议:预计公司18-20年营收56.67/82.18/102.72亿元,归母净利润13.29/18.13/22.41,EPS1.36/1.86/2.30元,维持“买入”评级。

    风险提示:5G进程、滤波器和无线充电需求不及预期,厂商竞争加剧