有色金属行业一周回顾:四季度重点推荐黄金、关注合盛硅业解禁后投资机会

上周主要变化:(1)美国9月PPI环比上涨0.2%;(2)中国9月大宗商品进口创多项纪录;(3)美国10月密歇根经济政策信心创15年新高;(4)智利冻结天齐锂业对SQM41亿美元的收购计划。

    投资建议:长期看好合盛硅业、紫金矿业!短期关注贵金属!新能源板块,未来两年内由于暴利催生钴锂较多新增供给,供需角度均略有过剩,价格承压,产品下跌周期中建议回避钴锂,短期9、10月国内外钴需求旺季+贸易商尝试性提价导致钴价格略有反弹,但由于供需过剩后续预计仍将下跌。长期看有资源禀赋或资源渠道优势的锂钴龙头具备价值,股价再有30%以上下跌可长期关注洛阳钼业(2018/2019净利润60亿/64.4亿,PE 41X/36X)和天齐锂业(2018/2019净利润21.5/19.7亿,PE44X/58X)。关注其它小金属涨价板块硅,尽管短期有机硅价格有所承压令股价表现不佳,但四季度有机硅/金属硅提价预期再次上升成为合盛硅业股价上涨的核心因素!公司高ROE产能快速扩张,2018/2019预计归母净利润33亿/40亿,对应P6X/5X,建议解禁后高度关注 !基本金属方面,我们认为未来美元阶段性走弱将给予基本金属价格反弹,但整体上我们仍然维持基本金属箱体震荡的判断,详见我们4月份发布的《铜行业深度报告--基本面向好支撑铜价长期强势运行,总需求不足铜价亦难以创新高》(中长期我们判断铜价在5500-7500美元/吨的区间中震荡,紫金矿业等待市场风险偏好修复后具有长期价值);电解铝板块投资机会仍需耐心等待,短期价格走势不如预期强劲,企业盈利空间甚至受到挤压;氧化铝随着海德鲁复产紧缺格局也将荡然无存 !。我们相对看好10月份以后的黄金价格走势,四季度重点推荐黄金,因全球经济前景增长的不确定性将令上半年利率的上升趋势出现扭转,美联储表态令市场对利率未来一年持续上升预期强烈,一旦扭转,预期差剧烈波动,从而对金价有利,美国消费者信心指数走低、新屋销售下滑和长短端利差缩窄至阶段性新低(马上要倒挂了)均是信号,启动时点在12月联储议息会议前随时会发生 !建议关注山东黄金 !另外长期持续看好东睦股份(2018年扣非预计3.0亿净利润(25%+),对应18年扣非后的PE16X,长期看将是非常杰出的技术平台型国际化零部件材料生产商)。

    上周贵金属价格强势反弹带动基本金属价格回升,伦铝大幅波动。国际基本金属方面,受益美元走弱,上周国际基本金属价格普遍上涨,除LME三月期铝下跌4.18%以外,LME三月期铜、铅、锌、锡和镍分别上涨2.09%、2.73%、0.42%、0.79%和0.28%。贵金属方面,COMEX黄金上涨1.25%;COMEX白银下跌0.27%。上周国内基本金属现货普遍上涨,除SHFE现货铝和镍分别下跌1.80%和0.74%以外,SHFE现货铜、铅、锌和锡分别上涨0.12%、1.36%、5.00%和0.34%。国内贵金属:沪金上涨2.76%,沪银上涨0.71%。

    镁价格横盘,锂价格继续下跌,钴价格下跌。上周电池级碳酸锂报价7.9万元/吨,较前一周下跌0.05万元/吨;氢氧化锂上周报价13万元/吨,较前一周下跌0.15万元/吨;钴上周价格48万元/吨,较前一周下跌1万元/吨。上周电解镁价格18750元/吨,较前一周不变。其他小金属方面,上周45%纯度钼精矿均价1800元/吨,较前一周不变;上周国内锆英砂价格为1.2万元/吨,较前一周不变;硫酸镍最新成交均价2.8万元/吨,较前一周不变;上周海绵钛2级均价6.5万元/吨,较前一周不变;长江现货金属硅均价为1.39万元/吨,较前一周价格不变;上周钨精矿价格为10万元/吨,较前一周价格上涨0.1万元/吨;上周氧化镨钕对外报价31.9万元/吨,较前一周价格下跌0.25万元/吨。