8月份物价数据点评:通胀上升或暂时告一段落

事项:

    9月10日,国家统计局公布了8月物价数据:8月份CPI同比2.3%(上期2.1%),环比0.7%;PPI同比4.1%(上期4.6%),环比0.4%。

    平安观点:

    8月CPI同比2.3%,较7月上升0.2个百分点,为连续三个月攀升。在近期猪肉、蔬菜、房租及油价等因素的推动之下,市场通胀预期亦有所升温;但我们认为短期通胀压力并不大,且近期CPI的持续上行也将告一段落。具体来看,8月CPI的上升由猪肉、居住、旅游分项共同推动,猪瘟疫情、房屋中介抢购房源抬升租房价格、8月暑假期间旅游需求进一步加大是其中的原因所在。预测方面,首先非洲猪瘟疫情仍在发酵,在疫情彻底扑灭之前,这一因素会对CPI持续带来潜在的推升压力,不过考虑到现阶段因疫情扑杀的生猪数量在全国整体生猪产量中占比极小,且目前猪肉价格同比增速尚低至-4.9%,总体而言猪价对CPI的影响还不至引起过度担忧。非食品方面,原油与医疗保健分项的基数走高将继续对CPI同比带来向下压制,从而与猪肉因素产生一定对冲;另外,考虑到住建部已经对租房市场进行了相关整治、而9月份暑期已结束,后续房租和旅游分项对CPI的推升也会有所减弱。预计9月CPI同比增速下滑至2.2%,环比增速0.6%。8月整体的工业品价格出现了较为明显的上升,国内成品油价格再次调升、河北环保限产推动钢材价格大幅走高是推升PPI环比的主因。对于未来工业品价格的环比走势,我们预计后续涨幅可能会有所放缓:首先油价方面,国际油价在今年5月涨至每桶80美元后即始终在70至80美元之间震荡,多空因素交织,未来走势方向可谓并不明朗。其次钢材价格方面,全国高炉开工率已经连续3月回升,供给端的压力预计会有所减轻。基数大幅走高之下,我们认为PPI同比继续保持下行趋势是大概率事件。预计9月PPI环比增速0.2%,PPI同比增速降至3.2%。