A股九月观点及配置建议:乌云的金边

我们在8月初发布的观点是《提前布旺季,吃穿玩用医》“我们认为市场风险偏好有望继续提升,机会将会明显增多,维持上月A股有望迎来两个月风险偏好回升期的判断,我们认为8月的风格将偏蓝筹,重点推荐以大众消费和金融板块。从8实际表现来看,上证50指数明显跑赢市场平均水平,金融板块在8月有绝对收益,但大众消费存在明显回调。

    进入九月,我们认为市场情绪过度悲观。但上市公司的盈利能力仍在改善。市场所担忧的悲观因素均在逐渐化解。现在理由如下:

    中报显示,A股整体盈利仍在改善,我们认为这种盈利能力的改善与供给侧改革、技术进步和管理水平提升带来的集中度提升有很大的关系,我们认为这种集中度提升的趋势仍在继续。A股整体ROE会升至2013年以来的新高。

    政策明显转暖,基建稳增长力度再逐渐回升,专项债发行有望提速。个税改革落地,其他降低企业经营成本的措施后续有望继续落地,需求有望企稳。

    中美贸易摩擦待靴子落地,美国对自华进口的2000亿征收关税将在9月6日后实施,中美关系从长期角度已经转向,但是短期中,2000亿关税落地后,剩下商品类别很难再继续提高关税。

    长线资金加速布局,沪伦通有望加速落地,A股入富时指数有望落地,由于A股估值回到历史低位,而盈利能力回到相对高位,对于“真正价值”的长期投资者吸引力凸显。陆股通北向持续加仓,A股的继续开放,有助于海外长期资金增仓A股;上市公司回购规模创新高,不过可惜,国内投资者仍笼罩在莫名的悲观情绪中。

    大众消费具备韧性,金融和医药板块盈利能力持续提升,科技板块将逐渐迎来三年上行周期。A股值得配置的板块仍然较多。

    A股估值水平回到历史最低水平附近。