上汽集团公司动态点评:高基数致销量负增长,q4有压力但不悲观

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    公司发布2018年9月份产销快报。9月份共实现汽车销量61.1万辆,同比下降8.20%,环比增长15.57%,1-9月份累计实现销量514.7万辆,累计同比增长6.74%。其中上汽乘用车延续强劲的销售势头,销量同比增长3.95%,环比增长4.00%,在9月份汽车市场全面承压的情况下,依然保持稳定增长。上汽大众去年9月份销量达到全年峰值21.8万辆,在如此高基数的情况下,今年9月同比下降14.00%,但是环比上升20.51%,随着途观PHEV和紧凑型SUV Tharu的上市,上汽大众将继续保持稳定的销售势头。上汽通用逐步从三缸机问题中走出,销量虽同比下降2.22%,但是已连续两月环比两位数上升,再加上凯迪拉克的持续贡献,销售势头出现了明显的复苏。上汽通用五菱表现较弱,销量同比下降9.98%,主要是受到自主品牌价格下探和车型产品力的影响。公司整体虽然9月份销量同比下降较大,但是随着新车型在Q4的放量以及当前健康的库存水平,我们认为Q4销量有压力但是并不应过分悲观,预计Q4仍能实现销量的同比增长。预计2018-2020年公司净利润为384/414/458亿元,EPS为3.28/3.55/3.92元,对应18年PE为8.7X,维持“强烈推荐”评级。