18年三季报预告分析:中小创利润增速放缓,龙头更优

核心结论:①截止10月15日,中小创业绩预告基本披露,中小板18年三季报预告/18Q2归母净利累计同比13.0%/13.6%,中小板指为20.0%/19.2%,预计中小板18年全年增速12%。②创业板18年三季报预告/18Q2归母净利累计同比2.7%/8.1%,创业板指为15.1%/8.2%,预计创业板18年全年增速3%。③预告显示,中小板指21家权重高的公司三季报归母净利累计同比28.2%,创业板指18家权重高的公司(剔除温氏)为21.1%,整体上权重股盈利优于指数优于板块。④在预告披露率超50%的行业中,石油石化、计算机、电力设备三季报净利润同比较中报加快。 l 18年三季报预告中小板净利同比13.0%,增速回落。①18年三季报中小板净利累计同比为13.0%,预计18年为12%。2018年三季报中小板全体(不含券商,下同)归母净利累计同比为13.0%,而18Q2/18Q1为13.6%/18.1%,2018年三季报中小板指归母净利累计同比为20.0%,而18Q2/18Q1为19.2%/14.1%,中小板指数利润增速高于中小板全体。推算2018年中小板全体、中小板指净利累计同比分别为12%、13%。2018年三季报中小板权重股净利累计同比为28.2%,而18Q2/18Q1为36.4%/14.7%。对比之下,中小板非权重股净利累计同比为12.2%,而18Q2/18Q1为7.9%/18.8%。若剔除苏宁易购后,则18年三季报中小板权重股归母净利累计同比为15.4%,而18Q2/18Q1为14.7%/14.1%,可见在剔除苏宁易购后,中小板权重股归母净利累计同比依然小幅高于非权重股,龙头占优。

    18年三季报预告创业板净利同比2.7%,较中报回落。18年三季报创业板净利累计同比为2.7%,预计18年为3%。2018年三季报创业板全体归母净利累计同比为2.7%,而18Q2/18Q1为8.1%/28.4%,2018年三季报创业板指归母净利累计同比为15.1%,而18Q2/18Q1为8.2%/33.8%,整体上创业板业绩增速较中报回落,而创业板指略有回升。我们推算18年创业板净利同比为3%、创业扳指为15%。18年三季报预告创业板权重股净利累计同比为7.0%,而18Q2/18Q1为16.3%/24.6%。剔除温氏股份后,18Q3创业板权重股净利累计同比为21.1%,而18Q2/18Q1为84.4%/37.6%。创业板非权重股净利累计同比为0.9%,而18Q2/18Q1为7.4%/34.0%。由于光线传媒一季报投资收益贡献主要利润,若剔除光线传媒后,18年三季报创业板非权重股净利累计同比为-1.8%,而18Q2/18Q1为5.8%/22.4%。可见,虽然权重股和非权重股业绩均下滑,但结构上权重股业绩更优。

    结构上,龙头业绩更优。①在预告披露率超50%的行业中,石油石化、计算机、电力设备三季报净利润同比较中报增速加快,石油石化、建材、钢铁保持较高增速。②市值越大业绩往往越好。目前A股共有2103家公司披露三季报业绩预告,以这些公司为样本,当前总市值在0-50亿公司(取中位数,后同)归母净利累计同比为1.0%,50-100亿元公司为25.1%,100-200亿元公司为45.3%,而200亿元以上公司为28.3%。可见,市值越大的公司业绩往往越好。A股市场的龙头效应越发显著。

    风险提示。业绩预告与实际公布业绩存在差距。