金属非金属行业周报:风险资产波动彰显黄金配置价值,锂钴需求边际转暖

周度思考:风险资产波动彰显黄金配置价值,锂钴需求边际转暖

    风险资产大幅波动、避险彰显黄金配置价值,更深层次在于其作为最终支付货币的锚定价值。(1)黄金即期逻辑在于,全球风险资产的波动率回归、同时人民币资产具备保值和避险需求,导致黄金配置必要性开始显现;同时,金价在1100-1200美元/盎司附近具备较强成本支撑;(2)配置黄金的更深层次逻辑在于,全球货币体系目前或处于第三次重新锚定期,黄金作为全球最终支付货币,价值不可替代;同时,在人民币国际化以及石油人民币的进程中,黄金具备辅助信用货币的角色;此外,逆全球化和贸易保护主义正加剧全球资产避险需求。

    基本金属方面,国内铜需求在进入消费旺季后回暖,推动库存的去化,对铜价形成一定支撑;但趋势性方面,基于当前全球宏观基本面、流动性以及未来经济增长模式的转型,我们对于中期基本金属商品价格仍持谨慎观点。

    新能源车资源环节,自三季度末以来,伴随终端实际需求的环比提升以及价格走软对于新建产能的压制,原料供应商已逐步消化产成品库存、供应环比相对转紧。总体判断锂钴价格四季度持稳,在当前水平或有小幅回暖。建议投资者根据全球OEMs的电动化规划、更多以产业链“自下而上”的视点跟踪产业链的需求和库存周期。

    小金属方面,自年初以来海绵钛价格已累计上涨约22%至6.6万元/吨,钛板材价格累计上涨约26%至12.1万元/吨。国内钛材价格上涨主因成本支撑叠加需求向好,此外今年8月以来宝鸡地区严格的环保检查也对钛材供应带来明显约束。向前看,基于军工装备现代化加速瓶颈材料放量的核心逻辑,我们继续看好钛材龙头的盈利释放。稀土方面,建议继续关注国内收储政策以及Lynas旗下马来西亚冶炼分离厂环保审查的进展。

    标的方面,当前时点看好宝钛股份、山东黄金。

    有色金属三季报前瞻:预计价格对行业盈利的压制开始显现

    截止10月14日,有色金属板块共计有61家公司披露了2018年三季报业绩预告,其中34家公司预告三季报业绩预增。鉴于有色金属商品价格在三季度整体走势较弱,预计价格对于收入增速、盈利的拖累在三季报中将逐步体现。细分来看:(1)基本金属三季度价格整体下跌,价格的弱势预计会对企业收入造成一定影响(除SHFE铝小幅上涨1%);(2)锂、钴价格下滑或对企业三季度的环比盈利带来拖累,但考虑到量价趋势以及去年的基数,同比依旧有望实现较快增长;(3)受益于钛材量价齐升,宝钛股份三季度业绩扭亏,公司预告预计前三季度实现净利润9600万元,2018上半年公司归母净利约3400万元。

    风险提示:

    1.全球新能源汽车、储能推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡;

    2.去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整;贸易摩擦以及地缘政治风险等。