环保及公用事业行业月报:市场低迷,关注三季度业绩主线

《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》印发,农村环保市场有望逐步打开。规划要求以建设美丽宜居乡村为向导,以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向,全面提升农村人居环境质量。目前乡镇污水处理PPP、城乡生活垃圾转运及处理PPP、乡镇流域治理类PPP逐步释放,对具备技术优势和资金优势的领先企业形成积极影响。

    河北省出台差异化错峰生产绩效评价指导意见,避免“一刀切”。一方面,意见对目标行业根据其污染物排放水平、技术水平、运输及产品结构进行分层限产,鼓励企业采取超低排放改造,实行更高技术制造方案,有利于为市场提供有效产能,继续落实供给侧改革;另一方面,也反映了管理层对大气治理措施的持续落实,对钢铁、焦化、铸造、碳素、建材等行业的超低排放改造,医药(农药)行业的VOCS治理投资需求形成持续拉动。

    预计Q3环保板块净利润增速延续下滑趋势,具体公司分化进一步明显。受去杠杆、PPP项目库清理、银行贷款趋于谨慎、项目投产进度放缓等影响,板块业绩增速预计进一步降低,并且各公司分化拉大。环保公司在手订单均较为充裕,但资本实力、融资进度和融资成本、工程进度对短期业绩的影响较大。第四季度为环保公司收入确认的旺季,预计板块净利润增速仍存在下探压力。

    维持行业“同步大市”投资评级。截止到18年10月15日,环保(中信)指数PE(TTM)为19.83倍,相对于中小板指数估值(TTM)比值为0.98倍,板块估值水平处于历史低位。建议关注业绩增长确定性较高的环境监测设备、危险废物处理企业以及过度反应悲观预期的环保行业龙头公司。重点关注标的:聚光科技、东江环保、碧水源。

    风险提示:系统性风险;PPP项目建设进度不及预期;环保政策执行力度趋严,治理污染企业本身环境污染问题;部分公司大股东质押比例高,一旦爆仓对股价产生较大压力。