纺织与服装行业:美国邮政发布涨价计划,详解对跨境电商影响

事件:近日美国邮政发布了2019年的涨价计划,若经委员会审核后将在2019年1月27日开始实施。除了普通信件起步重量外的单价有所下降、国际信件和国内明星片未涨价外,其他项目涨价幅度在5%~10%。

    此次涨价是对前期涨价预期的兑现。美国总统特朗普在2018年8月23日签署了一份备忘录,抗议“万国邮政”系统下美国邮政收到的低“终端费”,并要求美国与“万国邮政”重新协商美国邮政收取的终端费,并提出在2018年11月1日前,国务卿必须就该备忘录提出的问题作出相应执行步骤的报告。美国政府对美国邮政关切程度的提升,引发了对跨境业务邮费提价的讨论。

    历史上在2014、2018年均出现过涨幅,且客单历年均有涨幅。2018年各类产品的价格涨价幅度在1%~3%不等,2014年整体涨价幅度在3.4%,个别急件涨价幅度略高于平均涨幅。美国邮政包裹件的价格除了不定期的单价上涨外,单个邮件的重量提升、选购服务等级提升也对客单的提升有所促进。2010-2017年“普通小件”的包裹客单价累计涨幅48%,CAGR6%,“大包裹”客单价累计涨幅70%,CAGR8%。

    若小包裹涨价10%,对跨境企业的净利率影响或1.2%~2.0%之间。根据我们在2018/10/09深度报告《美国有意提高跨境邮费,是否将成卖家的阿喀琉斯之踵?》中的假设,我国现有的跨境环境下,根据产品结构的不同,邮费占比订单的比重在15%~25%之间,那么按照20%的有效税率估算,如果小包裹全面涨价10%,对企业净利率的影响在1.2%~2%,我们估计跨境出口企业的净利率范围在4%~15%之间不等,若净利率降低1.2%~2%,对整体企业的盈利能力会造成负面影响。然而,1)以上假设是在以100%邮政小包来计算的,实际操作中上规模的企业鲜将物流风险如此完全暴露;2)以上假设涨价的邮费完全由卖家承担,实际交易中或有买卖双方共同承担。

    投资建议。诸多在早期率先实现规模扩大的企业,提前思考行业可能的变化,并逐步进行内部调整。相比小卖家主营低单价、寄送走小包的模式,部分有实力的卖家逐步提高了海外仓的占比,同时合作或自行开发各类专线,并对所销售的产品进行升级。跨境通:公司出口业务两大主体环球易购和帕拓逊的业务类型既互相独立又互为补充。帕拓逊出口以品牌商品为主,具备一定溢价能力;环球易购由泛供应链式的业务模式起家,基于规模优势成为行业龙头,并在此后对产品进行提档。建议关注通拓科技(华鼎股份):华鼎股份于2018年4月完成对跨境电商公司通过科技100%股权的收购,通拓科技主要在第三方平台上销售多品类产品,其主张跨境销售的多元素组合,灵活运用多语言、多平台、多国家下的不同组合运营,同时布局海外仓,进行大数据分析。

    风险提示。跨境贸易政策波动,行业竞争加剧,邮费涨价风险。