汽车行业月报:车市整体低迷,9月行业销量现双位数下滑

沪指小幅回涨,乘用车子板块表现优异。9月上证指数收于2,725.25点,上涨3.5%,沪深300上涨3.1%,中信汽车指数上涨3.3%,基本与大盘持平。子板块中乘用车、零部件和汽车销售及服务板块分别上涨10.8%、1.0%和2.0%,商用车板块下跌1.1%。

    9月车市较弱,乘用车、商用车销量均现下滑。9月份汽车销售239.4万辆,同比下降11.6%。9月乘用车销售206.1万辆,同比下降12.0%,受中美贸易摩擦持续,宏观经济增速放缓,消费者信心下降等因素影响表现较弱,且去年Q4基数较高,若短期无重大利好政策出台,后续销量仍将承压。9月商用车共销售33.4万辆,同比下降8.4%。9月重卡销售7.8万辆,同比下降23.1%,三季度是重卡传统淡季,9月销量下滑但环比增长,仍处于同期较高水平。后续蓝天保卫战及国六排放实施逐步实施有望带来稳定更新需求,重卡销量及企业业绩有望维持较高水平。9月客车销售4.1万辆,同比下降12.0%。新能源汽车分阶段补贴政策导致上半年新能源客车销量有所透支,短期增速有所下滑,预计四季度有望改善。

    新能源汽车增长势头良好,车型结构持续提升。9月新能源汽车产销分别完成12.7万辆和12.1万辆,同比分别增长64.4%和54.8%;1-9月,新能源汽车产销分别完成73.5万辆和72.1万辆,比上年同期分别增长73.0%和81.1%,新能源增长势头良好,预计全年产销量将达110万辆。新能源乘用车销量持续高速增长,且车型结构显著提升。新能源分段补贴导致上半年A00车型抢装,过渡期后A00乘用车占比快速下降,A/A0级纯电动占比显著提升。车企方面,比亚迪销量一枝独秀,此外北汽新能源、上汽乘用车等表现较为出色。新能源客车受分段补贴政策影响,上半年销量有所透支,预计四季度有望逐步恢复。新能源专用车受沃特玛等事件影响,产业资金链紧张,短期销量低迷,后续有望逐步恢复。补贴新政对车型的技术指标要求明显提升,倾向于扶优扶强,市场份额将加速向优势企业集中,建议关注比亚迪与高镍三元锂电池产业链等。

    2018年1-8月汽车行业收入与利税总额增速回落。2018年1-8月17家汽车工业重点企业营业收入同比增长10.5%,增幅比1-7月回落0.6个百分点,利税总额同比增长5.0%,增幅比1-7月回落2.2个百分点,预计8月汽车销量同比下降3.8%,车市促销加大,使得营业收入与利税总额增速回落较快。

    风险提示1)政策实施力度不及预期;2)汽车销量不及预期;3)贸易冲突升级。