中航电测:盈利能力不断提升,企业经营渐入佳境

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王超,卫喆,岑晓翔 日期:2018-10-17

事件:

    公司发布2018年三季报,期内实现营业收入10.2亿元,同比增长13.13%,实现归母净利润1.33亿,同比增长28.82%,扣非后归母净利润为1.31亿元,同比增长31.11%,基本每股收益为0.2247元。

    评论:

    1、毛利率提高、三项费用率下降,公司盈利能力不断增强

    期内公司综合毛利率为37%,同比增加1.71%,表明公司经过多年的研发投入和拓展,核心竞争力不断增强,各项业务逐渐进入收获期,盈利能力不断提升;另外公司销售费用、管理费用和财务费用分别为7960万、9292万和-819万,合计1.64亿,同比减少6.4%,生产经营效率不断提高,保持了较好的发展势头。

    2、完成石家庄华燕剩余股权收购

    期内公司完成了控股子公司家庄华燕剩余30%股权的收购,石家庄华燕成为公司全资子公司,石家庄华燕主营业务为机动车检测系统、驾驶员考试系统等产品,是我国最早研发汽车不解体检测技术与设备的制造商之一,具备雄厚的技术力量和完整的质量保证体系。完成全资收购石家庄华燕有助于公司在高起点上快速建立起汽车检测设备的系统集成和软件开发能力,通过全面的业务整合,能够完善、丰富公司的汽车检测业务领域,增厚公司业绩,为公司持续健康发展奠定基础。

    3、员工激励实现双赢,积极开拓新兴领域市场

    公司股权激励完备,公司本部、石家庄华燕以及一零一的高管和核心员工,均通过不同渠道获得了公司的股份,另外,公司正在推进新一期的股权激励方案。良好的激励机制使得公司在新领域的拓展不断取得突破,航空军工业务中驾驶舱控制分系统、直升机吊挂投放系统及武器装备重量重心测量系统等新产品项目均顺利推进;应变电测与控制业务深挖在消费电子、医疗健康等新兴领域市场需求;智能交通业务在安检智能信息化产品、新能源智能驾培项目等不断取得进展,促进公司未来经营业绩平稳快速提升。

    4、业绩预测

    预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.71、2.14和2.71亿元,EPS分别为0.29、0.36和0.46元,维持 “强烈推荐” 评级!。

    风险提示:民品业务受宏观经济影响业绩下滑,配套军品受型号研制进程影响交付。

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