民和股份2018年三季报业绩预告点评:商品代鸡苗龙头,禽链景气度弹性首选

我们认为,随着行业景气度恢复及公司产业链延伸,公司业绩有望持续好转,维持公司2018-2020年公司EPS为1.06元、1.37元、1.56元的判断,维持14.8元的目标价,维持“增持”评级。

    公司发布2018年前三季度业绩预告修正公告,上调归属于上市公司股东净利润预测区间至1.35亿-1.4亿之间,与去年同期相比大幅扭亏为盈,业绩符合预期。

    白羽肉鸡行情向好,公司盈利扭亏为盈。上半年商品代鸡苗价格持续上涨,公司利润扭亏转盈。一方面,2015年以来白羽肉鸡祖代种鸡引种受限为全产业链价格回升奠定基础;另一方面,上半年由于公鸡引种不足造成换羽受限和垂直疾病增多导致死淘率上升,白羽肉鸡供给收缩,父母代存栏持续下降,目前商品代鸡苗的价格维持5元/羽高价。我们认为从供需两个维度来看,由于祖代引种受限及换羽受限影响,下游消费者对鸡肉健康特质的认同,产业景气度上行有望持续到2019年,持续推动公司利润上升。

    深耕全产业链布局,推动公司发展。公司拟发行定增项目及投资潍坊民和食品子公司,持续发展熟食及肉制品加工业务,补充现有的鸡苗及屠宰业务,发展空间更广的下游鸡肉深加工领域,进一步提升核心竞争力。同时,公司独特的养殖模式和持续的研发投入也将进一步稳定公司盈利状况,促进成本下降。

    风险提示:玉米、豆粕成本快速上升、鸡肉价格超预期下滑。