汽车周报:维持行业低配观点(包含行业数据及海外主要事件点评)

维持传统汽车竞争加剧,四季度行业销量、毛利率处于总体不稳定的阶段,行业低配的观点。重点推荐关注结构性行情:确定性的行业+分化下的优质公司:1)增速稳定的细分子行业:再次强调新能源乘用车是最确定的量增,三股势力交织下,以上汽自主、比亚迪为领头的自主品牌有能力持续领航市场。对于新势力造车来说,关键看各家的生产资质、生产及量产交付方面及下游客户的认可等方面。2)一汽大众产业链,从业绩兑现度来看,未来2年的最确定性的是星宇股份。目前从三季度的销量来看,丰田、日产、大众依然出现超越行业的增长,抗风险能力强。

    总体:行业总体增速较差。结构上,新能源和大众系表现明显超越行业。回顾2009-2017年整车厂全年目标实现进度,对今年行业判断:下调2018年销量增速至-1%,对应销量为2447万辆,四季度仍然同比下滑,不过幅度收窄,预计在-4.5%左右。

    分企业看,日系表现较强。乘用车9月批发销量同比增量前五分别是广汽丰田、吉利、比亚迪、华晨宝马和奇瑞汽车;同比减量前几名分别是长安福特、上汽大众、神龙汽车、上汽通用五菱。从8月份的分区域数据看,华南整体增速强于总体,下滑-3%,其余区域皆跑输行业。分区域看,华南整体增速强于总体,下滑-3%,其余区域皆跑输行业。分省份看,上海市、广东省是唯二的没有出现下滑的省份,上海市同比增长8%,表现更强,广东省同比增长2.1%。

    海外重要事件点评:1)全球部分车企公布了三季度的销量情况看,新能源的销量走势明显强势于传统汽车。同时,中国是目前整车厂主要增长区域,尤其三季度9月1日开始,欧洲执行“全球统一轻型汽车测试规程WLTP”后,整车厂出现交付错位,更突显出中国整个汽车增长空间。2)宝马集团表示增持其在华合资公司华晨宝马的股份,从现在的50%增至75%。我们认为外资提高股权比例从宝马开始,后续还会有其他厂商效仿,比如奔驰与北汽、路虎与奇瑞,更甚至日产与东风。我们认为主要有2方面原因,一是欧洲车企在WLTP规则执行时销量错配导致利润存有压力,二是国际整车厂的车型周期将会更多倾向于中国,将中国作为主要的主战场。

    下周事件前瞻: 近期大事预告:运通车联分红(20181019)、福田汽车股东大会(20181029)、小康股份限售股份发型流通(20181112) 新上市车型:国产奔驰GLC长轴距版(20181017)、东南DX3X(20181017)、领克03(20181019)