社会服务10月投资策略:q4开始进入淡季,择机优选龙头布局明年

10月观点:Q4开始进入淡季,择机优选龙头布局明年维持板块“超配”评级。Q4开始进入行业淡季,建议择机布局2019年。结合目前市场风格,首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马品种,建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头,国内外机场+市内免税店有望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩,目前处于估值的低位);若后续市场风格相对灵活,可兼顾基本面改善较确定,业绩弹性较大的:

    三特索道(业绩改善,布局二三四线城市周边休闲游)、腾邦国际(出境游龙头,布局新兴目的地&始发地)、众信旅游等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况,个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、三特索道、腾邦国际、众信旅游等。

    9月行情:大盘有所反弹,上涨3.13%,旅游板块与大盘走势一致9月,大盘在前期调整的基础上有所反弹,上涨3.13%,旅游板块也整体上涨3.13%,与大盘表现较为一致。酒店龙头首旅酒店、锦江股份明显反弹(+9.93%、+7.35%),中国国旅持续上涨7.35%;宋城演艺因刘岩减持微跌0.98%。

    免税:三亚免税黄金周增长靓丽,中免市内免税布局有望启动基本面:18年Q1全球免税销售额同增10.7%,相对17年9.5%的增速有所提升,香化、酒类系主要驱动;国庆前6日三亚销售额增长23%,增势相对良好。

    近期动态:中免上海市内免税店公司注册成立,澳门市内免税选址落定,公司市内免税布局有望启动;海南明确打造全球免税购物中心和时尚消费中心的定位。

    演艺:宋城演艺六间房刘岩减持靴子落地,国庆期间千古情表现出众宋城六间房刘岩减持靴子落地,减持数量仅占其目前流通股38%,好于此前市场预期,且承诺锁仓1年坚定市场信心;国庆期间宋城千古情系列表现出众,实现收入同增25%+。桂林千古情项目开业两月表现较好,平均上座率65%。

    酒店:暑期延后致RevPAR 波动,11月上海进博会有望带来支撑RevPAR 方面:受暑期放假延迟影响,预计7月行业龙头RevPAR 增速略放缓,8月增速较7月有所回升(锦江7、8月RevPAR 分别同增3.95%/6.15%)。11月上海进口博览会预计会对上海区域酒店RevPAR 增长带来有利支撑。

    风险提示自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。