科锐国际2018年前三季度业绩预告点评:外延并表增厚业绩,人服龙头成长加速

内生维持高增长,外延并表Investigo 增厚业绩,发展提速,灵活用工业务优势有望持续凸显,人服产业快速发展利好行业龙头发展。

    维持增持评级 。内生维持高增长,Investigo并表贡献业绩增量,产业协同有望逐步释放。人服产业长期发展空间大,公司作为龙头企业持续受益。考虑Investigo 并表,上调2018-2020年EPS 至0.64(+0.04)、0.94(+0.12)、1.15(+0.17),维持目标价31.16元。

    公司公告前三季度业绩预告:预计1-9月归母净利润盈利区间8524.98-10229.97万元,同比+50-80%;其中Q3单季度归母净利润盈利区间3902.08-4642.98万元,同比+58-88%,扣非后同比+46-76%。

    Investigo 并购增厚业绩,成长提速。2018年7月1日起重组标的Investigo Limited 并表增厚业绩,Q3单季度实现归母净利润约500万元,扣除后公司内生增长38-68%。Investigo 承诺2018财年EBITDA超过800万英镑,并表增厚业绩,业务以灵活用工为主,为公司产业发展及海外拓展带来较高协同性。

    人力资源红利发展期,人服龙头持续受益。社保入税新规推出后有望加大企业对灵活业务需求,同时规范人力资源服务市场,淘汰违规、不规范企业,科锐国际作为民企人服龙头,灵活用工业务快速发展有望扩大优势。公司通过技术投入提升人均产出,把握KA 同时建立平台服务长尾企业,2018年有望利用技术赋能实现2B、2C 客户量触及10万家,未来加大政府合作、海外扩张产业协同贡献增长新动能。

    风险提示:人力资源成本上升,行业竞争加剧等。