煤炭行业定期报告:动力煤、焦煤皆上涨催化板块投资情绪,继续重点看好陕煤、神华等龙头

核心观点:上周煤炭板块下跌0.6%,表现强于沪深300的下跌7.6%。动力煤,产地方面,山西晋北地区受环保“回头看”影响货源偏紧,煤价普涨10-15元/吨;内蒙古鄂尔多斯电煤暂稳,但下游采购积极,有涨价预期;陕西神府地区煤价稳中有涨,榆林地区受化工需求旺盛影响,煤价上涨10元/吨。港口方面,大秦线秋季检修以及疏港导致调入量明显下降,叠加产地上升的汽运成本以及进口煤限制预期,本周港口动力煤价持续上涨。当前下游电厂库存虽然较去年同期仍处高位,但供暖季开始,部分地区电厂补库积极,提涨采购价格。短期内在产地环保检查、冬储补库、运输成本上升以及进口煤平控等因素作用下,动力煤价或将维持强势。焦炭,9月以来主流焦炭价格累计降价300元/吨,当前焦炭库存环节仍然低位,一些前期降价较多的焦企陆续提涨,同时港口贸易商主动询货,焦价或将迎来转机。炼焦煤,本周山西地区部分低硫主焦煤上调20-30元/吨,其他配煤也有相应上涨。受环保安全检查影响,部分煤矿以及洗煤厂开工仍然受限,矿上库存整体低位,而下游焦炭行业开工率较高,价格企稳下补库积极,供需面呈现向好趋势,短期内炼焦煤价或将稳中上行。投资策略,动力煤在淡季投机性补库、进口限制预期(按照前期速度,预计11月份额度将用完)及环保压制供给支撑下,价格将呈现淡季不淡、中高位波动态势,前期590-600元/吨的价格应为下半年低点。焦煤价格虽受环保限产影响,但供给端也韧性十足,整体价格后续看平。在经济尚有下行压力下,股票估值整体仍处于低位,4月以来政策持续微调,政策稳定基建,经济缓慢磨底中,对于低估值及长期盈利稳健的龙头公司将率先企稳,我们重点推荐煤炭板块龙头陕西煤业、中国神华等,当前具备穿越周期的投资价值。同时,焦化股推荐:开滦股份、山西焦化等;焦煤股推荐:雷鸣科化、潞安环能等。

    行业要闻回顾:(1)9月份全国进口煤炭2513.7万吨同比下降7.18%;(2)截至6月底全国生产煤矿产能34.91亿吨建设煤矿产能9.76亿吨;(3)中国今年或再度启动进口煤限制措施;(4)9月份山东生产原煤1147.5万吨同比增长4.02%;(5)长三角秋冬季大气污染攻坚战征求意见稿出炉PM2.5预期降5%。

    国际煤价:动力煤价格全面下降,焦煤价格稳中有升。(1)国际港口动力煤价格全面下降。纽卡斯尔动力煤价格收于110.35美元/吨,周环比下降3.23%;(2)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于216.25美元/吨,周环比持平。

    国内动力煤价:港口动力煤价格全面上升,港口焦煤价格环比上升。(1)环渤海动力煤指数570元/吨,周环比上升1元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于661元/吨,周环比上升22元/吨。(2)京唐港山西产主焦煤库提价收于1745元/吨,周环比上升5元/吨;唐山二级冶金焦价格收于2315元/吨,周环比下降50元/吨。(3)无烟煤价格持平,喷吹煤价持平。

    国内库存:秦皇岛港库存下降,电厂库存下降;焦煤港口库存下降,独立焦化厂焦煤库存上升。(1)本周,秦皇岛港库存488万吨,周环比下降77.5万吨,广州港库存239.0吨,周环比上升24.5万吨。(2)六大电厂库存1505.94万吨,周环比下降7.07万吨,日耗煤54.66万吨,环比上升5.09吨/天,可用天数为27.55天,环比下降2.97天。(3)京唐港炼焦煤库存173.1万吨,环比下降12.39万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存821.18万吨,周环比上升14.45万吨。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。