苏宁易购:减持小店股份不改其长期战略价值

减持苏宁小店持股比例至35%减轻短期盈利压力,维持公司“买入”评级

    苏宁易购减持苏宁小店持股比例至35%,预计增加2018年净利润3.03亿元。我们认为此次交易可减轻公司短期盈利压力,同时也保留了未来获得收益的可能。此外苏宁小店为公司全品类全渠道战略重要支撑点,短期亏损不改长期价值。我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.75/0.32/0.53元,维持公司“买入”评级。

    苏宁易购减持苏宁小店持股比例至35%,预计增加年度净利润3.03亿元

    苏宁易购发布公告,关联公司Suning Smart Life以7.45亿元价格受让公司全资子公司苏宁小店100%股权,同时公司全资子公司苏宁国际与公司关联方Great Matrix、Great Momentum各自按其在Suning Smart Life的持股比例35%/55%/10%进行增资25000万美元。上述交易完成后,公司将通过苏宁国际间接持有苏宁小店35%股份。经公司测算,若以2018年7月31日作为交割日,预计本次交易将增加公司2018年度净利润约3.03亿元。

    苏宁小店为公司全品类全渠道战略重要支撑点,短期亏损不改长期价值

    苏宁小店以便利店为主要经营业态,以O2O模式运营,今年起在全国高速扩张,截止2018年7月31日已拥有门店878家。由于多数门店仍处于培育期,同时前期在店面开发储备、商品供应链等方面做了较多投入,小店目前处于亏损状态,2018年1-7月苏宁小店公司实现营业收入1.43亿元,净利润-2.96亿元。我们认为,苏宁小店是苏宁实施全品类全渠道战略的重要支撑点,一方面可以通过线下更近距离的服务占领消费者心智,另一方面则可作为前置仓优化苏宁电商业务的整体物流结构,降低苏宁整体物流成本,对公司未来发展具备重大战略意义。

    交易减轻公司短期盈利压力并保留未来收益可能,维持“买入”评级

    本次交易可减轻公司在苏宁小店中的资金投入与盈利压力,改善公司业绩,同时公司保留了对苏宁小店的较大持股比例及董事会席位,保留了未来苏宁小店财务状况改善后给公司带来收益的可能。对公司我们维持此前观点,认为苏宁通过多年全渠道运营经验的积累与新一轮的线下布局,已在品类扩张、渠道扩张两大电商主战场具备较为强大的资源与模式竞争力,有望进入高速增长时代,并发展为全品类、全渠道,且可持续成长的综合零售龙头。我们维持公司“买入”评级。

    风险提示:电商竞争加剧;线下门店建设不达预期。