汇川技术2018年三季报业绩预告点评:整体业绩符合预期,期待新能源汽车发力

下调目标价至31.6元,维持增持评级。汇川技术前三季度业绩符合预期,维持2018-2020年EPS为0.79、0.95、1.18元,考虑当前行业整体估值水平,下调目标价至31.6元(原目标价39.93元),维持增持评级。

    前三季度业绩符合预期。公司发布2018年三季报业绩预告,预计前三季度实现营收37.6-40.7亿元,同比增长20%-30%,实现归母净利润7.6-8.3亿元,同比增长5%-15%;扣非后归母净利润为7-7.7亿元,同比增长10%-22%,符合市场预期。 毛利率下滑、三季度费用率上升等导致利润增速低于收入增速。公司利润增速低于收入增速的原因主要包括:1)受产品结构调整和市场竞争加剧等因素影响,公司整体毛利率有所下滑;2)第三季度管理费用和销售费用同比增长较快;3)研发投入依旧保持在较高水平。总体而言我们预计从全年来看利润增速仍将低于收入增速,但整体业绩增速依旧有望得到基本保障。

    下半年期待物流车方面和乘用车的定点工作。上半年受益战略合作伙伴宇通在新能源客车领域的发力,汇川新能源汽车业务同比增长96%。下半年我们认为公司在继续保持客车领域市场地位的同时,东风等物流车客户的放量有望接棒促增长;同时乘用车的定点工作也在稳步推进,预计年内有望落地,为2020年乘用车业务放量奠定基础。

    风险提示:新能源汽车销量不达预期,乘用车定点进度低于预期。