宁德时代:业绩超预期,彰显巨头议价权
三季度业绩超预期,缓冲期后盈利有望持续优化
公司公告前三季度预计归母净利润23.35-24.23亿元,同比下降9.16-5.74%,扣非归母净利润19.54-20.32亿元,同比增长80.57-87.75%,其中三季度单季度14.24-15.12亿元,同比增长87.52-99.12%,扣非归母净利润12.57-13.35亿元,同比增长119.88-133.48%,环比二季度增长1.9-2.1倍。据高工锂电,公司三季度装机量5.3GWh,同比3.3GWh增长61%,环比二季度4.3GWh增长23%,6月11日缓冲期后受益于A级以上乘用车放量,产品盈利能力大幅提升,同时对期间费用合理优化,费用率水平大幅降低。随着四季度新能源汽车旺季来临,预计装机量有望环比翻倍,全年出货量有望达20GWh,同时商用车及高端乘用车产品结构占比提升有望进一步拉动毛利率环比恢复。
锁定高端车企,受益全球电动化趋势
据新华社报道,公司已公布将在德国图林根投资约18.7亿元建设14GWh产能作为首个海外生产基地,计划2021年投产,目标配套宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等跨国车企,其中宝马已宣布计划采购公司40亿欧元(约312亿元)用于2021年上市的iNEXT车型。早在2012年公司开始即与华晨宝马合作开发之诺1E高压电池项目,成为宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商,目前已成为大众MEB电平台、捷豹路虎I-PACE、日产Sylphy、本田Fit、戴姆勒等合格供应商。
投资建议:缔造全球动力电池行业的中国龙头
公司作为全球第一大动力电池厂商,受益国内新能源车新政策周期,把握全球高端车型供应链。预计2018-2020年EPS为1.70、2.10和2.59元/股,按最新收盘价计算市盈率37X、30X和24X,给予谨慎增持评级。
风险提示
电池降价幅度超预期;新能源汽车补贴政策退坡幅度较大。