光弘科技2018年前三季度业绩预告点评:北区项目完成,净利润稳步提升

事件:公司发布2018年前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度实现归母净利润17,200万元-18,000万元,同比上升22.16%-27.84%;其中,2018年第三季度实现归母净利润8,700万元-9,200万元,同比增长47.96%-56.46%。

    北区项目完成主力业绩增长。公司表示公司北区一期生产基地建筑项目在2018年上半年完成并且当前该项目已经全部投入生产中。北区项目投产直接使公司产能提升,而产能的提升直接体现在公司的净利润的增幅上。2018年第一季度,公司实现归母净利润0.22亿元,第二季度实现归母净利润0.66亿元,第二季度归母净利润同比增长26.95%,环比增长200%。公司2018年第三季度实现归母净利润同比增长47.96%-56.46%,经测算,公司第三季度环比增长31.81%-39.39%。从公司目前业绩状况来看,公司业绩保持良好增长态势。

    技改实施催化业绩增长。公司2018年第一季度归母净利润同比下降28.49%,销售净利率为7.89%;2018年上半年公司归母净利润同比增长6.56%,销售净利率为12.45%。根据公司2018年第一季度的业绩情况到前三季度的业绩预告情况,我们可以发现,公司业绩及盈利能力完成了从下滑到上升的扭转。我们认为出现这种情况,不仅是产能的提升,还有公司技改实施的因素。公司致力打造先进的生产制造平台。一直以来,公司强调对生产技术,生产设备的改进与提升,并实施相关项目,包括:智能制造改造项目和工程技术中心升级建设项目。技改的实施不仅有提升生产效率的作用,还有可以提升产能。公司实施技改的效果可以从上述的业绩与盈利状况变化得到反映。当前公司SMT总产量已经超过50亿点。我们认为,随着公司技改的进一步实施,公司SMT的总产量还有一定的上升空间。 积极布局5G业务。表面组装技术(SMT)是公司一直使用的技术,在电子行业中具有较广泛的使用性。5G产业启动在即,根据5G的特性,预计5G相关设备的组装难度以及组装数量较4G将会有较大程度的提升。公司作为优秀的EMS公司,拥有华为、OPPO等优质下游设备客户。为促进公司发展,公司已经在5G的业务上有所布局,不仅通过技改加强自身的生产能力与产品品质,还有不断强化客户资源。当前,公司已经成为华为核心供应商之一,并且与小米供应链有合作。可以预计,随着公司技改的进一步升级,以及行业发展,公司下半年业绩会高于上半年。随着5G的加速,公司业绩有望加速向上。

    维持谨慎推荐评级。因为公司2018年前三季度业绩持续好转,公司产能与生产技术进一步升级,因此维持谨慎推荐评级。预计公司2018-2019年EPS分别为0.62元、0.80元,对应PE分别为22倍和17倍。

    风险提示:原材料价格上涨、公司产品销售不及预期、政策变化等。