公用事业行业:关注天然气板块投资机会

本周观点:关注天然气板块投资机会。我国天然气供需紧张局面仍将长期存在,随着旺季来临、政策或事件催化,LNG或进一步涨价,建议关注拥有上游资源的标的,或迎来估值修复机遇。

    我国天然气需求端:近年保持约15%增速,煤改气贡献主要增量需求。1)需求高增长:国家规划到2020年实现天然气消费量3600亿方,这意味着未来三年我国天然气消费量CAGR或将达14.6%。我国天然气消费在16-17年呈现提速趋势,2018年以来每月天然气消费量同比也维持在15%左右增速,我们测算判断,我国天然气2018年表观消费量维持15%左右高增长确定性较强。2)煤改气贡献主要消费增量,我们预测2018年天然气消费量较去年同期新增用气量365亿方:增量主要包括工业煤改气2018年新增用气量124亿方、燃气发电2018年新增用气67亿方、以及居民煤改气2018年新增用气量60亿方等。

    我国天然气供给端:今年供需紧张形势将依然严峻,我们预计2018年我国天然气供给仍有87亿方缺口。1)进口LNG为增量弹性最大的气源:我国长期为天然气进口国,天然气对外依存度逐年提升,2017年达38.4%。短期看来,国产天然气及进口管道气近年供给增速有限,进口LNG为主要保供气源。2)在LNG接收站产能利用率没有显著提高的情况下,2018年我国预计新增供给285亿方:包括国产天然气新增106亿方、进口管道气预计新增37亿方、进口LNG在产能利用率与去年相近的情况下新增142亿方,考虑到损耗率及单位换算误差,我们预计2018年我国天然气供给仍有87亿方缺口。若要满足保供量,2018年LNG接收站总体产能利用率需进一步提升,或部分由储气库供应,随着用气高峰季节来临,保供压力仍较大。

    投资策略:1)关注天然气板块中拥有上游资源的标的。受益标的包括:深圳燃气、新天然气、新奥股份、派思股份等。2)继续推荐危废处置板块,传统工艺龙头&水泥窑工艺龙头,推荐海螺创业。

    本周市场行情概览:燃气、电力、水务、环保板块分别下跌2.65%、7.73%、12.19%、12.51%;上证综指、深证成指、创业板指分别下跌7.60%、10.03%、10.13%。

    风险提示:气价剧烈波动、进口气量不达预期、煤改气进度低于预期。