2018年9月乘用车销量点评:9月销量同比-12%,预计四季度销量承压

根据乘联会9月数据,狭义乘用车销量为203万辆(环比+15%,同比-12%),1-9月累计销量为1692万辆,累计同比+1%。我们认为,9月同比增速加速下滑,但环比仍有15%增长,仍具备一定旺季效应,预计四季度行业销量同比增速仍承压(基数较高)。继续看好优势整车及深度布局智能电动的零部件标的。

    1、9月销量同比-12%,环比+15%

    根据乘联会9月数据,狭义乘用车批发端销量203万辆(同比-12.0%,环比+15.0%),年初至今累计销量1692万(同比+1%),零售端销量191万辆(同比-13.2%,环比+9.8%),年初至今累计销量1618万(同比-0.6%)。分车型来看,轿车批发端销量为100万辆(同比-13.9%,环比+11.2%),SUV批发端销量为88万辆(同比-10.0%,环比+19.4%),MPV批发端销量为15万辆(同比-9.8%,环比22.8%)。我们认为,三季度车市销量同比下滑受贸易战、去杠杆、信贷利率上升等因素的综合影响,9月同比增速加速下滑,但环比仍有15%增长,仍具备一定旺季效应,预计四季度行业销量同比增速仍承压。行业进入成熟期,龙头优势进一步显现,继续看好优势整车及深度布局智能电动的零部件标的。

    2、9月整体下滑明显,日系一枝独秀

    9月销量分谱系来看,日系一枝独秀(同比+1.9%),本田丰田表现相对稳健,德系下滑幅度最小(-7.1%),奔驰宝马豪华品牌仍保持较高增速,韩系(-11.2%)、自主(-17.4%)、美系(-20.0%)均有两位数下滑。在行业大幅下滑的背景下,同比增速较高为德系豪华品牌华晨宝马(+25.2%)、北京奔驰(+16.0%),日系品牌广汽丰田(+48.4%),广汽丰田高增长主要因新凯美瑞、汉兰达、雷凌等车型热销和凯美瑞同期低基数,东风本田(+4.5%)、广汽本田(+2.7%)表现稳健,自主品牌吉利汽车(+14.2%),上汽乘用车(同比+4%)表现稳健。

    投资逻辑:虽然行业销量承压,但行业龙头优势在进一步显现,优选抗风险能力强的龙头企业。整车推荐上汽集团,零部件推荐福耀玻璃。新能源整车标的推荐比亚迪。

    风险提示:汽车销量下滑,政策风险