汽车上游资源行业研究:避险情绪推动金价上行

行业变化及投资建议 10月8日,美国国务卿访华,同我国就贸易战等问题进行沟通,无实质性进展。10月12日,中汽协发布2018年9月新能源汽车产销数据,产销分别完成12.7万辆和12.1万辆,比上年同期分别增长64.4%和54.8%。

    从国内新能源产业链来看,新能源汽车的产销增速基本符合预期,但由于年底电池厂有去库存的惯例,对上游资源品的采购量已接近年度峰值的尾声,预计会从月底开始回落。从国际局势来看,中美长期贸易战的概率加大,国内经济承压,国家财政和货币政策趋于宽松,美股大跌带动市场避险情绪提升,关注有色金属的避险属性。推荐黄金,推荐标的:山东黄金等。

    行业点评

    黄金:价格大幅上涨。本周SHFE黄金价格上涨3.4%至273.95元/克。美联储加息推动美债收益率上行,过高的利率水平动摇了美国经济增长信心,导致近期美股出现大幅度下跌。四季度石油需求边际恶化,在供给端短期无变化的假设前提下,油价有望继续下行,带动通胀预期下行,带动四季度美联储加息概率和美国实际利率下行。保值属性和避险属性均将推动金价上涨。上调板块至买入评级,推荐标的:山东黄金。 铝:价格小幅震荡。本周SHFE铝价下跌0.52%至14,280元/吨。目前铝价在基本金属中表现最弱,主要源于境内外氧化铝价格下跌传导为电解铝成本降低。前期境外各种供应中断事件边际好转,国内环保限产也好于去年同期。虽然当前国内下游铝消费表现较弱,但当前价格已足以令小部分运行产能亏损,不排除未来铝厂有减产规模扩大的可能。维持板块买入评级,推荐标的:中国铝业。

    铜:价格小幅上涨。本周SHFE铜上涨1.04%至50,720元/吨。当前时点铜的需求端、供应端和宏观面三者方向并不统一,短期继续大幅上涨概率较低,有阶段性调整需要。国内下游消费表现一般,价格上涨后,前期囤积的废铜流出较多,精铜消费减少,境内外冶炼厂检修停产,精铜库存不会出现大幅上涨。美元强势,宏观不稳背景之下,铜价或维持震荡。维持板块买入评级,推荐标的:紫金矿业。 钴锂:价格下行。据亚洲金属网报价,本周电池级/工业级碳酸锂成交价分别跌至7.80/6.80万元/吨,部分盐湖企业上调报价,工碳低幅价格上调2000-3000元/吨。本周mb高、低等级金属钴报价均为33.50(+0.00)-34.40(+0.00)美元/磅,据上海有色网报价,本周国内电解钴、下跌1.23%至48.0万/吨,硫酸钴、四氧化三钴价格保持不变。目前钴锂采购量已接近年度峰值的尾声,供需结构边际趋于恶化。维持锂板块和钴板块的增持评级和中性评级。

    风险提示 补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。