非银行金融行业周报:行情波动重视安全边际,关注蓝筹非银股

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:周晓萍 日期:2018-10-15

行情回顾

    上周A股日均股票成交额2846亿元,环比+29.2%;市场换手率为3.44%,较上一周+92 个BP;截至10月11日(上周四),两融余额较上一周五下滑1.21%至8127.60亿元,占流通A股市值的比例为2.26%,环比上升7BP。上周沪深300指数-7.80%,券商板块-12.31%,超额收益率为-5.51%;保险板块-6.44%,超额收益率为1.36%。

    国际方面,道指跌4.19%,纳指跌3.74%,标普500指数跌4.1%;美国财长努钦表示美国经济强劲,近两日股市大跌是自然调整,预计收益率曲线会实现正常化。

    公开市场方面,央行连续十日暂停公开市场操作,上周净回笼1600亿元。上周五当天, Shibor多数下跌,短期限品种走高。

    行业观点

    券商观点: 近期市场波动性加剧,日均交易量处于低位,券商经营存在着一定压力。我们认为, 大型证券公司经营稳健、抗压能力较强,业绩的韧性要强于中小型证券公司。推荐综合实力强同时安全边际高的大型券商中信证券、华泰证券。

    保险观点:

    1-8月的行业经营数据显示寿险保费呈现修复态势,健康险保费继续高增长。主要原因是保险公司仍在适应监管对于保险产品设计的新要求,以及发力加快回归保障、优化业务结构。我们观察,上市保险公司近半年以来寿险业务结构优化显著,NBV Margin提升、健康险保费占比提升、寿险新单增速边际改善等,均是行业积极向好、健康发展的信号。

    弱势行情下,四家上市险企的PEV估值水平估值处于较低水平,安全边际高。推荐综合金融运营商中国平安、经营稳健的中国太保,以及转型改善成效显著的新华保险。

    行业重要事件回顾及点评 事件回顾:保险行业1-8月原保险保费收入27449.58亿元,同比下降0.74%。产险公司原保险保费收入7810.26亿元,同比增长13.17%;人身险公司原保险保费收入19639.27 亿元,同比下降5.37%。

    点评:寿险保费降幅继续收窄;健康险保费增幅居高;产险保费增速下滑;近期750 移动平均利率上行。

    风险提示:IPO过会率不及预期,保障型产品销售不及预期。

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