原油周报第70期:IEA下调需求增长预期

OPEC增加产量,缓解伊朗供应缺口,本周油价回落

    9月沙特、安哥拉、尼日利亚、阿联酋均提高了石油产量,沙特表示将在11月继续增加产量。OPEC增产缓解了市场对石油供应紧张的担忧,本周油价有所回落。布伦特和WTI期货价格分别收于80.43美元/桶和71.34美元/桶。美元指数交投于95.26附。中国原油期货SC1812价格收于570.4元/桶。

    美国石油钻井机数量增加,商业原油库存增加598.7万桶

    本周,美国石油活跃钻井数增加8台至869台,油气钻机总数增加11台。美国原油及石油制品总库存增加997.6万桶至19.18亿桶,美国商业原油库存增加598.7万桶至4.1亿桶。u9月OPEC产量增加,较上月增加13.2万桶/日至3276.1万桶/日9月OPEC持续增产,其中沙特产量为1051.2万桶/日,较上月增加10.8万桶/日;利比亚产量为105.3万桶/日,较上月增加10.3万桶/日。

    相比上周,乙烯、丁二烯、纯苯价格下降,石脑油、丙烯价格上升。石脑油裂解和MTO价差缩小,PDH价差扩大。

    需求增长预期放缓,美伊矛盾仍是影响市场供给最主要因素

    本周油价的回落印证了我们之前反复强调的油价上涨的节奏问题:在美国中期选举前,油价涨势会出现反复。之后3-6个月美国和伊朗的矛盾仍将是原油市场的主要矛盾。根据IEA数据显示,伊朗原油出口在9月份已经降至两年半以来最低,且在10月份的第一周继续下滑。10月份第一周,伊朗原油出口量下降至110万桶/日,较9月份的160万桶/日大幅下降50万桶/日。预计随着最终制裁日的到来,伊朗出口数据将进一步下滑。尽管以沙特为首OPEC多国正在增加产量,石油库存三季度预计也有所增加,但是国内冲突重重的利比亚和深陷经济危机的委内瑞拉产量脆弱,原油价格仍维持高位也表示市场对OPEC是否能弥补伊朗空缺有所担忧。此外,IEA将今年原油需求增长预期下调11万桶/天,至130万桶/天,2019年为140万桶/天。这一调整反应了当前飙升的油价将对经济增长构成威胁,对许多发展中国家来说,昂贵的能源价格和美元贬值或将造成更大的经济损失。由于原油价格持续高涨以及贸易摩擦,IEA警告未来对需求的压制将会在某个时点有所体现。同时,IEA对产能方面,将2018年非OPEC原油供应增速预期上调18万桶至220万桶/天;2019年上调13万桶至180万桶/天;库存方面,18年二季度石油库存上升50万桶/天,并预计三季度将维持同样增长。

    投资建议:我们维持对油价的乐观判断,分为两个阶段,11月6日之前,油价会逐步上行,可能会有所反复;11月6日之后,油价有望再创新高,甚至可能再次突破100美元/桶。从股票配置上来说,这个时间点建议加大石化化工的配置,如民营大炼化、卫星石化、华鲁、阳煤、扬农、万华、神马、新安等。后续油价大幅上涨的背景下,建议配置上游的资产,中石油、中石化、新奥股份等。中石油尤其是中石油的H股具有极高的性价比,现在只有0.8倍。另外是油价的二阶传导,也就是农化这里,包括钾肥、氮肥、磷肥、复合肥,建议关注。

    风险提示:美伊关系紧张加剧,中美贸易摩擦加剧,地缘政治风险。