澳门博彩行业跟踪研究:稳健增长基础未变,无需过度悲观
9月澳门博彩毛收入增速骤降,主要受超强台风山竹影响
2018年9月份澳门幸运博彩毛收入录得219.52亿澳门元,同比增长2.8%;1-8月累计毛收入2240.55亿澳门元,同比增长15.9%。9月份增速出现骤降,相当大的原因是受超强台风山竹的影响。一方面,因为山竹来袭,澳门特别行政区政府宣布全澳门娱乐场从15日晚间11时起暂停所有博彩活动。此次停业持续33个小时,属历史上首次。另一方面,因为山竹靠近及登陆广东一带正值周六周日,正好是澳门博彩业的“黄金时段”,因此对行业的负面影响要明显大于普通工作日。此外,山竹对珠三角一带的道路交通造成了较大的破坏,这也对随后几天的周边地区赴澳门的客流量造成了不利影响。
2018十一黄金周访澳旅客增速保持平稳
2018年十一黄金周期间(2018/10/01--2018/10/07),总访澳旅客人次同比增长7.2%。其中内地访澳旅客人次同比增长14%,占比82.1%,与2018年前8月内地访澳旅客人次同比14.2%的增速大致相当。
10月行业增速大概率将明显回升
我们认为9月份行业低单位数的增速并非常态,不能表明行业增长即将持续走低。而十一黄金周期间相对平稳的访澳旅客数据,则表明行业稳定快速增长的基础并未发生改变。因此,我们预计10月份澳门博彩毛收入增速大概率将明显回升。
主要上市公司估值安全边际进一步提高
博彩行业主要上市公司股价近期随市回落,目前行业主要上市公司PE(2018E)多在15倍左右的水平,估值安全边际进一步提高。我们认为在行业增长依然有望保持稳健的背景下,相关上市公司估计继续大幅下行的空间将有限。
投资建议
9月份行业数据显著下滑对相关上市公司股价形成压制,但一方面,9月数据骤降属于非持续性因素影响,另一方面,目前股价已经作出了比较充分的反应,因此我们认为目前对于港股博彩行业品种无需过分悲观。如前所述,十一黄金周的数据表明行业稳定增长的基础未变,10月份行业增速大概率将明显回升。我们认为届时10月份数据将有望对相关上市公司股价形成较好的支撑与推动。此外,目前行业主要上市公司估值安全边际进一步提高,下行空间或有限,继续建议重点配置,并建议重点关注金沙中国(01928.HK)、银河娱乐(00027.HK)、永利澳门(01128.HK)。
风险提示
内地收紧赴澳门政策。