USDA10月供需报告点评:全球大豆供需格局进一步宽松,棉花库存消费比大降

近日美国农业部公布了10月全球农产品供需平衡报告,与9月预测相比,全球大豆库存消费比继续大幅调增,供需格局进一步宽松;全球棉花预期期初库存调减带动预期库存消费比大幅下降;全球玉米总供应量继续上调,带动玉米库存消费比(剔除中国)调增;全球小麦预期库存消费比(剔除中国)小幅下降,继续保持供需偏紧格局。

    玉米:本月美国2018/19年度玉米预期总供应量调增8900万蒲式耳,预期总消费量调增5000万蒲式耳,共同带动预期期末库存调增3900万蒲式耳。USDA预测美国玉米季度价格为3-4美元/蒲式耳,与上月预测相比无变化。全球方面,2018/19年度玉米预期期初库存大幅调增406万吨至1.98亿吨,尽管预期产量小幅调减且预期总消费量小幅调增,18/19年度全球玉米预期期末库存仍调增232万吨至1.59亿吨,带动库存消费比继续上升0.2个百分点至14.39%(剔除中国为11.78%)。

    大豆:本月美国2018/19年度大豆预期期初库存和预期产量分别调增4300万蒲式耳和调减300万蒲式耳,共同带动预期期末库存调增4000万蒲式耳至8.85亿蒲式耳。2018/19年度美国大豆季度价格预测为7.35-9.85美元/蒲式耳,较上月预测相比无变化。全球方面,主要受预期期初库存大幅调增影响,18/19年度全球大豆预期期末库存调增178万吨至1.1亿吨,预期期末库存消费比相应上升0.5个百分点至31.17%。

    棉花:本月美国18/19年度棉花预期单产调增带动预期产量调增8万包至1976万包,预期出口量调减20万包至1550万包。预期期末库存最终调增30万包至500万包。USDA预计18/19年度美国生产者棉花均价为73美分/包,较上月预测下降2美分/包。全球方面,主要受棉花预期期初库存调减影响,预期期末库存调减301万包,带动预期期末库存消费比大降2.27个百分点至58.27%。

    小麦:本月USDA预测2018/19年度美国小麦预期总供给量为31.23亿蒲式耳,较上月调增1100万蒲式耳;需求方面,预期饲用消费量调减1000万蒲式耳至1.1亿蒲式耳。18/19年度季度价格预测为4.8-5.4美元/蒲式耳,中枢价格维持上月判断。全球方面,本月预测全球小麦预期产量调减208万吨至7.31亿吨,预期总消费量调减145万吨至7.46亿吨。预期期末库存最终调减111万吨至2.6亿吨,带动预期期末库存消费比下降0.13个百分点至34.9%(剔除中国为19.89%)。

    我们认为:1)国际玉米库存消费比仍处于近年低位,油价高位带动玉米制燃料乙醇需求,我们维持价格走势中性偏多的判断;国内方面,新粮上市以来价格趋弱运行,中长期玉米价格有望震荡上行;2)大豆库存消费比调增明显,我们预计全球大豆价格未来走势中性偏空;3)全球棉花库存消费比大幅下降,我们仍维持价格走势中性偏多的判断;4)国际小麦库存消费比小幅下降,继续处于历年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断。

    风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA预测发生较大变化。