煤炭开采行业周报:供给紧缩且下游需求有所改善,焦炭、动力煤价格短期内或将震荡走强

1.焦炭:焦化行业环保限产有望进一步放松,建议继续关注焦钢产业链限产执行情况。(1)本周《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案发布》,其中方案主要目标为PM2.5浓度和重污染天数下降5%,且未设置具体的限产比例,限产时间为2018年11月至2019年2月。环保风口进一步放松。(2)本周样本钢厂可用天数小幅上涨的同时,港口焦炭库存持续上升,总体库存仍然处于相对低位。受钢铁行业高盈利影响,本周独立焦化厂开工率小幅上升。(3)本周焦炭价格虽小幅回调,但由于限产导致供给下降,且下游钢铁行业处于季节性旺季与房地产赶工期之中,我们判断焦炭价格之后或将稳重走强。(4)在环保限产以排放指标作为标准的情况下,由于焦化行业供给以独立焦化厂为主,后续边际供给量增加可能不及下游钢铁需求量。(5)后续焦化的供需变化仍需观察焦炭主产区焦炉和下游钢铁主产区高炉限产方案和执行情况对焦炭供需的影响,以及下游钢材价格的边际变化。

    2.动力煤:港口库存下降明显,短期动力煤价格可能具备支撑(1)本周六大电日耗煤环比上升10.27%,同比下降25.51%,目前动力煤电力消耗仍然处于淡季,且六大电库存仍维持高位,比去年同期增长52.8%(2)本周港口库存持续下降7.42%,相比去年同期下降2%。(3)本周终端库存受六大电厂高库存策略影响维持小幅上行,我们判断在后续淡季需求较弱的情况下,库存高位仍将得到维持。由于动力煤价格淡季高位震荡,目前下游企业倾向于高库存策略,于淡季补库,短期内透支旺季价格。(4)近日发改委组织召开进口煤会议,9-12月份全国进口煤量控制在7000万吨左右,若维持此进口额度,则广义动力煤进口量将较三季度大幅下降,淡季动力煤供给有限。(5)目前虽然电力日耗仍然维持高位且终端库存较高,但是由于4季度供给有所收紧,且环保限产风口进一步趋松,秋冬季动力煤下游需求悲观预期有所缓解,叠加11月北方进入采暖季,对动力煤需求进一步加大,我们判断短期内动力煤价格仍存在支撑。

    投资建议:环保限产风口进一步放松对焦化供给以及需求同时利好,在下游钢铁维持高利润的情况下,焦炭价格短期内将得到支撑;动力煤由于4季度供给有所收紧,且采暖季和环保限产放松导致的下游需求增加,短期内价格也将有基本面支撑。建议关注陕西煤业、兖州煤业低估值,业绩稳健的动力煤企业。

    风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快