银行业最新观点及一周回顾:银行板块配置价值提升

本周,前半周受国庆假期美元持续走强及美债收益率大涨影响,海外主要权益市场纷纷下跌,假期结束后周一国内股市亦没能幸免;后半周,周三美股暴跌,之后欧洲股市跟随大跌,次日(周四)国内股市也出现了大幅下跌。在下跌行情中,银行板块体现出了防御属性,本周沪深300指数下跌7.80%,银行板块(中信一级)下跌4.88%,板块领先大盘2.92个百分点,在29个一级行业中居第2位。

    不过,综合当前宏观环境、流动性环境、政策环境以及基本面情况来看,我们认为周五A股的表现仅是大幅下跌后的反弹行情,对于银行板块而言,短期走势我们继续维持前期判断,即由于银行业利润的后周期属性以及板块的防御属性,预计至三季报业绩披露期板块会有不错的相对收益。具体分析如下:

    宏观经济方面,下周重要经济金融数据陆续披露:10月15日,9月金融数据和社融规模公布;10月16日,9月CPI和PPI同比增速公布;10月19日,三季度GDP增速公布,前三季度固定资产投资情况、规模以上工业增加值以及9月社会消费品零售总额增速公布。我们预计9月经济数据和社融数据下探可能性较高(详见前期报告《降准时点早于预期,货币政策更重国内环境-评央行下调部分银行存款准备金率》以及《社融同比增速继续下落,9月或见年内增速第一低点-2018年8月金融数据点评》)。

    流动性方面,本周央行未开展公开市场操作,处于净回笼状态,各期限品种SHIBOR和存款类机构质押式回购加权利率全线走低,显示资金面较为宽松。考虑到降准将于10月15日实施,同时下周没有逆回购到期,而缴税因素受国庆节影响顺延至10月24日,预计下周银行间流动性将进一步宽松,无风险收益率可能出现下行。银行股在流动性相对宽松的局面下可能出现一波反弹行情。

    监管方面,政策利好逐步释放。10月12日,证监会对《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题和解答》进行了修改,募集配套资金可部分用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。10月13日,据上证报报道,银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上表示,鼓励保险机构投资优质上市公司和民营上市公司,以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。

    基本面方面,下周开始,上市公司三季报进入密集披露期,由于银行利润后周期属性,预计三季报业绩稳定,行业比较的角度看相对优势较为明显。

    l 风险提示

    1、国际经济及金融风险超预期;2、金融监管执行力度超预期;3、利率波动超预期;4、经济增长超预期下滑;5、资产质量大幅恶化。