宁德时代三季报业绩预告点评:三季报业绩预告超预期,q3业绩大幅改善

2018年1-9月扣非后归母净利润同比增长81%-88% 公司发布三季报业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润23.35-24.23亿元,同比下滑9%-6%。扣除转让普莱德的处置收益及其他非经常性损益项目后归属于上市公司股东的净利润19.54-20.32亿元,同比增长81%-88%。主要原因是国内新能源汽车蓬勃发展带动公司电池销量的提升以及费用管控合理优化。公司Q1扣非后归母净利润为2.69亿元,同比增长308%;Q2扣非后归母净利润为4.28亿元,同比下滑38%;Q3扣非后归母净利润为12.57-13.35亿元,同比增长120%-133%,单季度业绩大幅改善。

    2018年动力电池装机量高景气,公司占据超4成份额,龙头地位稳固: 根据中汽协数据,2018年1-9月新能源汽车产销分别完成73.5/72.1万辆,同比增长73%/81%。新能源汽车销量大增带动电池装机量持续景气,6月过渡期结束后,7-9月装机量分别环比增长16%/25%/37%,高景气延续。2018年1-9月我国动力电池装机总量为28.7Gwh,同比增长103%。其中公司以11.7Gwh的装机量位列第一,占超过40%份额,继续稳固行业龙头地位。下游车企备战Q4行情提前备货导致公司出货量大增。

    开拓客户群,消化产能助力公司二次腾飞: 宁德时代国内客户覆盖上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等主流车企,以及蔚来、威马等新势力车企,并与上汽、东风、广汽成立合资公司。在海外市场进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企深化合作,并获得多个重要项目的订单,配套车型将在未来几年内陆续上市。通过绑定下游客户,公司有望保持国内高市占率的同时拓展海外市场。公司规划在建产能超70GWh,海外内车企放量将助力公司消化产能,实现二次腾飞。

    维持“强烈推荐”评级: 我们预计2018-2020年EPS分别为1.34、1.69和2.23元。当前股价对应2018-2020年PE分别为47、37和28倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期,电池价格下跌超预期。