蓝光发展:三季报预计高增长,高管再度增持

核心观点

    公司发布业绩预增公告,预计2018年前三季度归母净利润同比增长92%-137%,符合我们预期。公司同时发布公告,部分董监高计划于2018年11月1日起6个月内,增持公司股份不低于5000万元,充分体现其对公司未来发展的信心。我们维持2018-2020年EPS0.81、1.16、1.71元的盈利预测,维持“买入”评级。

    房地产结算收入大增,前三季度归母净利预增92%-137%

    公司发布业绩预增公告,2018年前三季度预计实现归母净利润10.5-13.0亿元,同比增长92%-137%。通过拆分,公司第三季度归母净利润预计为4.3-6.8亿元,同比增长63%-157%,中位增速110%,相较2018上半年119%的归母净利润增速略有下滑,但依旧保持较快增长。随着2016-2017年间高速增长的销售逐步进入结算,公司房地产业务结算收入大幅增长,带动业绩高增长。 发布年内第二份增持计划,彰显董监高坚定信心 公司发布年内第二份增持计划,部分董事、监事、高级管理人员计划于2018年11月1日起6个月内,增持公司股份不低于5000万元。以10月12日收盘价4.30元计算,预计增持股份数量为1162.79万股,占公司总股本的0.39%。年内的第一次增持计划已于2018年7月20日完成,增持金额1410万元,占公司总股本的0.08%。本次计划增持金额是此前的3.5倍,进一步突显董监高对公司未来发展的信心。加上公司于2018年1月推出的股权激励计划和“蓝色共享”跟投制度,公司激励力度日益加强,预计将为规模增长打下坚实基础。

    销售增速持续领先TOP50,7-8月拿地逆周期加速

    公司销售延续2015-2017年以来的高速增长,增速持续领先TOP50房企。根据克而瑞的数据,公司2018年1-9月实现销售金额687.2亿元,同比增长55.87%,TOP50整体增速为37%;实现销售面积706.8万平,同比增长52.46%;销售均价9723元/平,同比基本持平。面对6月以来土地市场趋冷的环境,公司反而加大了拿地力度。根据克而瑞的统计,2018年1-8月公司新增土地总价218.7亿元,新增土地建面812.1万平,平均拿地楼面价2693元/平,补充货值608.4亿元。其中,7、8月新增土地总价分别为53.9、61.5亿元,占比达到1-8月拿地总价的一半以上。

    业绩高增长+高管二度增持,维持盈利预测和“买入”评级

    我们维持2018-2020年EPS 0.81元的0.81、1.16、1.71元的盈利预测。可比地产公司2018年平均PE回落至7.44倍(Wind一致预期),我们相应下调公司2018年PE估值至7-7.5倍(前值9-10倍),下调目标价至5.67-6.08元(前值7.29-8.10元),维持“买入”评级。

    风险提示:房地产行业销售增速存在下滑风险,有可能拖累公司销售;受成渝市场环境影响较大;房地产行业融资未有放松导致资金流偏紧;药品质量风险;3D生物打印投入回报周期较长。