信维通信:三季度业绩创单季历史新高,5g业务发展可期

第三季度净利润创单季历史新高。公司发布业绩预告,预计前三季度实现归母净利润为8.2亿元-9亿元,同比增长14.69%-25.88%;扣非后归母净利润为8.1亿元-8.9亿元,同比增长30.77%-43.68%。其中,第三季度预计实现归母净利润为3.83亿元-4.63亿元,同比增长22.88%-48.55%,净利润规模创单季度历史新高。

    射频零部件业务稳步推进,毛利率持续提升。公司上半年,射频零部件业务收入17.99亿元,同比增加28.40%,毛利率达到38.28%,同比增加7.68个百分点。公司主要产品包括移动终端天线、射频隔离器件、射频连接器、音/射频模组、磁性材料、射频前端器件等,公司未来有望持续保持品牌和技术的优势。随着智能汽车、无人驾驶、可穿戴设备的逐步推广和应用,射频元器件的市场需求进一步增强,有望推动公司业绩稳健增长。

    积极布局5G市场,产品有望量价齐升。随着5G时代的到来,预计移动互联技术的广泛应用将带动公司射频产品的市场需求,5G建设初期射频器件投资往往率先启动,将早于主设备半年。此外,5G所需要的射频器件要比传统的射频器件复杂得多,其单体价值也会有较大的提升。目前公司除了正在与大客户共同设计5G天线系统外,在微基站天线方面,公司已和部分设备厂商对5G小型分布式微基站天线的应用进行合作。

    研发持续高投入,布局未来增长点。公司上半年研发投入1.07亿元,同比增长113.35%。公司持续保持高研发投入,5G天线系统、射频前端等前沿技术研发的投入,先后设计20余款天线产品,包括Sub-6 MIMO天线和5G的毫米波相控阵列天线等。在新兴应用领域,公司积极拓展智能汽车市场,致力于汽车大客户平台的搭建工作。

    盈利预测与评级:由于行业需求景气度高,我们预计公司2018-2020年EPS 分别为1.07元、1.61元和2.22元,对应的动态市盈率分别为24倍、16倍和11倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示:大客户订单不及预期的风险;汇率波动风险等。