韶钢松山:公司持续高水平盈利,四季度有望创新高

公司三季度量价齐升利润持续扩大

    公司是广东省最大钢铁生产企业,主要生产品种为螺纹钢。根据钢联数据显示,2018年前三季度,广州地区HRB400:20mm螺纹钢市场均价分别为4347元/吨、4284元/吨、4625元/吨,归母净利润分别为8.58亿元、8.98亿元、10.43亿元(预计)。三季度以来,螺纹钢市场销售价格涨幅明显,企公司盈利环比出现扩大,公司生产经营持续向好。今年年初,公司7号高炉发生煤气泄漏事故。经历60余天的休风,事故高炉已于4月中旬开始正式送风复产。高炉恢复生产,进一步提升生产能力。

    区位优势明显后期高利润有望延续

    公司地处广东,根据钢联数据显示,2018前三季度,广州地区的HRB400:20mm螺纹钢市场均价为4423元/吨,分别高于南宁115元/吨、北京399元/吨、沈阳405元/吨、上海346元/吨、西安256元/吨;进入四季度,北方进入冰冻期,而公司所处广东并不受冰冻期影响,下游需求有望得到持续。根据广东统计信息网公布数据显示,广东省今年6月、7月、8月的新开工项目分别同比增长27.8%、18.7%、18.1%。2018 年6 月,公司完成对宝钢特钢韶关有限公司100%股权收购和减资退出宝钢特钢长材有限公司49%股权,后期高利润有望得到延续。

    广东不再新建钢铁项目“粤港澳大湾区”进入建设年对公司长期利好

    2018年7月19日,广东省环境保护厅发布关于征求《广东省打赢蓝天保卫战行动方案(2018-2020年)》意见的通知。《通知》中指出全省不再新建煤电、石化、钢铁项目,已核准、已列入国家规划和已开工项目除外;2018年5月11日,广东省社会科学院发布《粤港澳大湾区建设报告(2018)》,据《报告》分析,2018年粤港澳大湾区将进入建设年。供给端不新增产能、下游需求有望继续扩大的政策对公司长期利好,公司有望实现再次飞跃。

    看好公司后期发展维持“买入”评级

    我们预计公司2018年-2020年的EPS分别为1.68元、1.79元、2.06元,对应2018年-2020年PE分别为3.60倍、3.38倍、2.93倍。公司整体经营稳健,维持买入评级。

    风险提示:宏观经济及下游需求不及预期,供给侧改革弱化,公司品种优势弱化及公司治理等风险。