天然气系列报告之(二):寻路2018年冬季“气荒”

国内天然气供不应求,进口LNG大幅攀升

    2017年我国天然气探明储量为5.5万亿立方米,占全球比例仅为2.8%,气源禀赋有限,且“两桶油”天然气储采比持续下滑。2017年我国天然气产量增速仅7.7%,远低于14.7%的表观消费量增速。在国内天然气需求高速增长和产量增速放缓的背景下,我国天然气对外依赖度已提升至近40%,叠加我国进口管输能力有限,LNG已成为我国天然气进口增量的主要来源。2017年LNG进口量增速高达46.4%,5年复合增速高达21.0%。截至2018年8月底,我国LNG接收站接收能力约为7,290万吨,对应当前的高需求增速,接收能力依旧不足。

    储气库规模有限,调峰能力显著不足

    我国在上世纪末开始建设储气库,起步较晚,叠加我国建库资源匮乏且地质条件复杂,因此目前储气库数量、库容均十分有限。目前全球已建设储气库合计715座,我国建成储气库25座,占比仅3.5%;全球储气库总工作气量3,930亿立方米,我国储气库设计工作气量为170亿立方米,实际调峰工作气量仅为117亿立方米。根据国际经验,储气库工作气量一般不低于天然气总消费量10%的红线,而我国工作气量占天然气消费量比例仅4.9%,调峰能力显著不足。

    多重利好加速推动天然气应用,冬季缺口依旧存在

    “十三五”期间,我国仍将大力推动天然气行业发展,而从现有需求结构变化分析,受“煤改气”相关政策推动,预计未来3年我国天然气需求增长动力仍将主要来自城镇燃气,其消费量也有望在2020年突破3,300亿立方米。2017年,我国北方地区环保行动完成情况超出预期,而整体成果也十分显著;2018年环保行动要求随之细化升级,工作范围从2017年的355万户增加到了362万户。因此,2018年采暖季天然气对煤炭的替代仍将大概率持续快速推进,但鉴于我国天然气供给调峰能力仍有一定欠缺,即使将调峰和接收能力全部打满,在清洁能源行动执行率为100%的中性预测下(2017年超额完成),2018年供暖季的天然气缺口仍高达48亿立方米左右,“气荒”仍将大概率再度出现。

    投资建议:关注新奥股份、广汇能源、中国石油等天然气相关标的

    中性预测下,2018年供暖季“气荒”大概率仍将再度出现,程度或同比有所减弱。不过每年的“气荒”季节仍将为板块带来良好的催化和动力,建议关注气源及接收站等相关标的:新奥股份、广汇能源、中国石油。