纺织服装行业周报:50家数据影响板块错杀明显,估值修复空间可观

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平 日期:2018-10-11

上周纺织服装板块表现弱于市场,服装板块超跌明显。上周纺织服装指数下降0.57%,弱于申万A指数2.79个百分点。其中,服装家纺指数下降1.04%,弱于申万A指数3.26个百分点,我们认为主要受到50家数据增速下滑的情绪性影响,整个板块超跌明显,估值已处于历史区间较为底部的位置,优质公司的估值具备较大安全边际。纺织制造指数上升0.23%,弱于申万A指数1.99个百分点,人民币贬值环境下,板块市场关注度较高。

    近期行业重点数据回顾:1)2018年7月份,全国50家重点大型零售企业零售额同比降低3.9%。其中,服装类零售额同比降低3.8%。我们认为:50家零售数据具有指导意义,但起采样与上市公司的零售情况存在出入,主要原因:a)50家统计样本以全国或地方性龙头购物中心、超市、百货为主,而上市公司的市场分布在二线到四线,城市等级存在一定错位;b)街边店较少纳入统计,上市公司街店渠道占比高,渠道采样有所错位。我们预计7月份服装上市公司的增速普遍好于6月份,而8月初市场已经基本消化了二季度增速放缓及中长期的悲观预期,本周市场反应过度、估值修复空间可观。2)人民币持续贬值。4月初至今累计贬值超过8.2%;8月10日,美元兑人民币中间价跌破6.84。

    重点推荐的细分子版块与核心标的:

    品牌服饰方面,我们认为高端服饰是穿越周期的品种,当前估值修复空间较大。1)高端服饰细分有望超预期增长。我们认为服装行业中,高端服饰细分领域与整体消费波动相关性较小,在前一轮消费品波动周期中具备一定韧性,具备一定穿越周期的属性。2)重点推荐中报超预期、稳健增长的比音勒芬:公司是服装行业内生成长最快的优质标的,15、16年行业调整下依然保持稳健的同店增长,18年行业整体回暖,业绩发力弹性大。我们预计公司二季度业绩大幅超预期增长56.5%,18、19年增速35%以上,18年估值25倍。3)歌力思、安正时尚有望迎来估值修复。当前歌力思、安正时尚18年PE仅16倍,公司本周受50家数据影响错杀明显,我们预计7月经营情况良好,估值修复空间大。

    我们7月以来多轮强烈推荐上游纺织制造,看好板块下半年迎来戴维斯双击。7月12日我们发布走进越南系列深度报告,详细分析百隆东方、鲁泰、申洲国际等国内纺织龙头积极布局情况;7月31日我们发布棉纺行业深度报告,看好龙头强者恒强,量价齐升。我们再次强调“量、价、利”同步提升核心逻辑:龙头企业率先布局越南产能先发优势明显,龙头企业的产量有望快速提升;全球棉花缺口确定性强,看好未来长期棉价上行带动整体产品价格上涨。人民币4月来贬值趋势强烈,对企业外币资产价值有一定幅度提升。推荐百隆东方:我们首推百隆的核心逻辑在于其越南产能布局已经逐步成熟,为未来出口波动的担忧提供安全垫。公司是国内色纺纱龙头企业,目前约130万锭纺纱产能,今年8月底B区又将有10万锭产能投产,预计未来两年产能将实现双位数增长。

    大众服饰龙头公司17年下半年以来变化明显,估值处于历史低位,重点推荐海澜之家:预计未来三年保持10%+稳健增长,公司股息率约为4%,当前估值仅13倍,仅为2017年上半年水平。而公司2017年下半年以来变化积极。新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地,腾讯入股加速新零售布局,合作成立百亿产业基金想象空间无限。

    投资建议:下游品牌服饰方面,继续推荐具备穿越周期属性的优质细分标的,估值错杀明显的优质高端女装、以及有竞争力的龙头白马。上游纺织制造方面,优质制造公司稳步扩张海外产能,棉价上行带动棉纺产品提价,未来有望量价齐升。推荐标的:1)优质高端品牌:比音勒芬、歌力思、安正时尚;2)棉纺龙头:百隆东方、鲁泰A、申州国际;2)大众消费龙头:海澜之家、太平鸟、水星家纺;4)高成长电商:跨境通、南极电商。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
药明康德 持有 -- 研报
天士力 买入 -- 研报
国药股份 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
乐普医疗 买入 -- 研报
瑞康医药 买入 -- 研报
鱼跃医疗 持有 -- 研报
上海医药 买入 -- 研报
通化东宝 买入 -- 研报
片仔癀 持有 -- 研报
复星医药 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
科锐国际 0 0 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
佩蒂股份 0 0 研报
金禾实业 1.28 1.30 研报
克明面业 1.14 1.00 研报
雷科防务 0.61 0.52 研报
今世缘 0 0 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
海大集团 0.62 0.64 研报
荃银高科 0.44 0.26 研报
仙坛股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 持有 买入
五粮液 36 持有 买入
金风科技 36 持有 中性
当升科技 35 持有 持有
先导智能 35 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
万科A 34 买入 买入
华鲁恒升 33 持有 买入
洋河股份 33 持有 买入
烽火通信 32 持有 持有
桐昆股份 32 持有 买入
中国国旅 31 持有 买入
宋城演艺 31 持有 持有
扬农化工 30 持有 买入
山西汾酒 30 持有 买入
太阳纸业 30 持有 买入
杉杉股份 29 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 796 99 382
化工行业 602 58 236
生物制药 580 57 256
汽车制造 550 36 249
建筑建材 516 46 181
酿酒行业 513 17 206
机械行业 488 55 280
房地产 448 34 280
酒店旅游 438 23 97
金融行业 435 27 192
食品行业 406 29 124
商业百货 388 42 130
交通运输 350 34 192
农林牧渔 341 30 122
电子器件 334 55 169
煤炭行业 310 26 147
钢铁行业 289 26 93