化工行业:布油缘何站上80美元,谁将受益

事件

    布油重新站上80美元/桶。

    简评

    消息面原因:1)美国对伊朗第二轮制裁将于11月5日正式生效,各国逐步减少进口自伊朗原油数量(印度报道11月份进口量减到0),伊朗8月份最新出口数量为183万桶/天(年初高点下滑67万桶/天);2)沙特官员日前宣称对油价高于80美元/桶感到舒适。

    基本面原因:1)需求端,未来两年原油需求仍将维持140万桶/天以上的增速增长;根据EIA和OPEC的月报和展望,2018-2019年供需差仍然整体呈现负值,供应紧张持续存在;OPEC最新月报计算,2018、2019年若要达到供需平衡,OPEC供给至少要达到3290、3205万桶/天;减产协议100%执行率的话OPEC产量为3250万桶/天;2)OPEC14成员国中委内瑞拉和伊朗仍然是最大的负面影响因素,伊朗全年出口量平均达到200万桶/天以上,委内瑞拉原油产量持续下滑已到123万桶/天,未见好转;而沙特、俄罗斯合计闲置产能仅有约250万桶/天,美国基本达到瓶颈;3)库存方面,美国库存持续降低,OECD当前库存已经低于近5年平均。

    价格研判:若美国对伊朗进行制裁导致伊朗原油出口降至零(中国是最大的不确定因素),沙特、俄罗斯虽然闲置产能足够但将缺乏彻底的灵活性,原油价格短期将于2018年剩余时间彻底站稳80美元/桶;2019价格预计70-80美元/桶(美元升值、特朗普已经连续多次强调原油价格80美元/桶会损伤美国利益)。

    政治方面

    美国对伊朗第二轮制裁将于11月5日正式生效;沙特官员日前宣称对油价高于80美元/桶感到舒适。

    伊朗制裁影响:伊朗原油出口量从4月份的高峰259.6万桶/天已经下滑到8月份最新的182.7万桶/天,近期印度表示,从11月开始,将不会从伊朗购买任何原油,将把伊朗石油进口将至零;欧洲8月伊朗原油进口量从3月的2220万桶降至约1200万桶;日本连续两个月减少伊朗原油进口量,预计9月中旬还将再装载。最后一批伊朗原油,以在11月前抵达日本;韩国7月开始停止进口伊朗原油。