媒体ⅱ行业:腾讯音乐集团招股书要点整理

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王傲野 日期:2018-10-11

本周专题:腾讯音乐集团招股书要点整理

    1、 中国在线音乐市场总体已经超过300亿元,未来5年复合增长率超过35%,目前音乐市场总体付费率较低,未来推动在线音乐市场增长的主要动力有版权保护提升、付费率提升等。

    2、 公司主要业务:①在线音乐业务,收入占比约30%,主要通过付费音乐、内容订阅及广告盈利;②社交娱乐及其他业务,收入占比约70%,主要通过在直播及在线唱歌中出售虚拟礼物,及专属会员盈利。

    3、 公司本土优势明显,盈利能力强大,MAU 稳定增长,付费用户、付费率快速提升,ARPPU 相对稳定,和Spotify 相比在收入和成本结构、付费人数付费率等方面有所差异。

    本周观点:“范冰冰”逃税监管落地,付费巨头腾讯音乐启动上市近期,税务部门依法处理“范冰冰”逃税事件,影视行业目前迎来一波艺人限薪、税收严管的强势监管,我们认为,短期部分利空仍在,长期来看利好强内容壁垒公司和视频平台。腾讯音乐启动上市,当前时点,我们仍强调精选“商业模式简单、现金流与业绩为王”的传媒龙头,我们强烈看好其音乐领域的付费粘性。

    个股推荐:

    芒果超媒(停牌):我们持续跟踪公司近期定增情况和《爸爸去哪儿6》的延播情况,我们认为,公司短期内业绩受到内容确认的影响,但中长期仍看好公司的平台属性,公司存货的大幅增长也彰显了丰富的内容储备。

    视觉中国:我们认为,公司中期企业客户延续高增,长尾流量有望高速拓展。

    公司的核心图片业务收入仍旧保持30%以上的增速,毛利率与去年一致,稳定在64%的水平,收入稳健增长的情况下净利润增速超过去年同期。

    分众传媒:中长期仍是传媒细分领域的绝对龙头,考虑到扩屏成本主要计入下半年,下半年业绩增速有所放缓。OTT 广告市场目前增长迅速(16年9.7亿,17年26亿),对标美国ROKU,同时新潮影响有限,公司媒体资源的迅速扩张将对冲毛利率下滑的影响,短期无惧竞争扰动。

    风险提示:1. 传媒行业发展不及预期;

    2. 传媒政策风险。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
药明康德 持有 -- 研报
天士力 买入 -- 研报
国药股份 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
乐普医疗 买入 -- 研报
瑞康医药 买入 -- 研报
鱼跃医疗 持有 -- 研报
上海医药 买入 -- 研报
通化东宝 买入 -- 研报
片仔癀 持有 -- 研报
复星医药 持有 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
中华企业 0.52 0.44 研报
光环新网 0 0 研报
银泰资源 0.03 0.12 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
中金黄金 1.02 0.92 研报
山东黄金 1.40 1.75 研报
汇川技术 1.87 1.07 研报
海正药业 0.96 0.68 研报
强力新材 0 0 研报
恒逸石化 3.52 1.21 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 持有 买入
五粮液 36 持有 买入
金风科技 36 持有 中性
当升科技 35 持有 持有
先导智能 35 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
万科A 34 买入 买入
华鲁恒升 33 持有 买入
洋河股份 33 持有 买入
烽火通信 32 持有 持有
桐昆股份 32 持有 买入
中国国旅 31 持有 买入
宋城演艺 31 持有 持有
扬农化工 30 持有 买入
山西汾酒 30 持有 买入
太阳纸业 30 持有 买入
杉杉股份 29 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 796 99 382
化工行业 602 58 236
生物制药 580 57 256
汽车制造 550 36 249
建筑建材 516 46 181
酿酒行业 513 17 206
机械行业 488 55 280
房地产 448 34 280
酒店旅游 438 23 97
金融行业 435 27 192
食品行业 406 29 124
商业百货 388 42 130
交通运输 350 34 192
农林牧渔 341 30 122
电子器件 334 55 169
煤炭行业 310 26 147
钢铁行业 289 26 93