交运行业2018年三季度业绩前瞻:需求与成本博弈,竞争格局头部集中

事件描述

    我们对交运各个子行业——快递、航空、机场、公路、海运、港口、铁路三季度行业基本面变化进行梳理,并对行业18年三季度经营情况进行前瞻性预判。

    事件评论

    快递行业:行业增长稳健,盈利能力承压。在中西部及农村地区电商渗透率提升等因素驱动下,2018年三季度快递业务量增速依旧稳健,但考虑到行业竞争加剧叠加成本上涨,预计行业盈利增速小幅下滑,同时个股间盈利能力也呈现一定分化。

    航空行业:票价弹性渐显,油汇拖累业绩。三季度航空需求保持较高增速,行业供给增速趋缓,供需关系改善,票价弹性渐显,预计收入增长平稳。然而,成本端受油涨汇贬的双重拖累,预计三季度业绩增速趋缓。

    机场行业:航空出行需求旺盛,业绩增长稳健。2018年三季度航空出行需求旺盛,机场航空性收入和非航性收入增幅明显,而民航发展基金返还取消对2018年三季度业绩影响有限,预计三季度机场业绩增长保持稳健。

    公路行业:车流量平稳增长,业绩稳步提升。2018年三季度,公路货运需求延续增长趋势,客运需求持续低迷,私家出行旺盛支撑客车流量。考虑高速公路板块业务多元化发展,预计板块业绩将有所提升。

    海运行业:集运成本压力仍存,散、油运景气改善。2018年三季度,集运行业量价稳增,而燃油成本压力仍存,预计班轮公司三季度小幅亏损;散运行业受益供给增速下行,BDI同比涨幅明显,预计盈利增速环比走高;油运行业由于OPEC增产开启,运价触底回升,预计净利润环比减亏。

    港口行业:吞吐量增速走低,盈利增速趋缓。2018年三季度港口货物和集装箱吞吐量增速环比走低,或主要由于:国内外宏观经济增长趋缓,以及中美贸易摩擦的影响。基于此,预计三季度港口行业盈利增速小幅下滑。

    铁路行业:客运主业经营稳健,货运运量增速走低。铁路客运核心标的广深铁路预计三季度客运业务经营稳健,盈利或受益成本压力缓解;货运(煤炭)标的大秦铁路受去年同期高基数影响,三季度大秦线运量增速趋缓,新《清算办法》执行使得营收大增。

    风险提示:

    1.欧美经济复苏受阻;原油价格大幅上涨;人民币汇率风险。