零售行业月报:10月建议全渠道配置

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李昂 日期:2018-10-11

1.社消稳中向好,CPI回暖必选消费发展健康,可选消费需求复苏

    2018年8月社会消费品零售总额保持平稳增速,同比增长9.0%。必选消费方面,食品对CPI同比不再拖累,由上月的0.1%上升为本月的1.9%;第二季度超市渠道营收增速(YOY38.33%)大幅增加,便利店销售额指数较上一季度上升7.3,行业持续保持较强的信心。可选消费方面,化妆品/黄金珠宝/品牌服饰的销售额同比增速(7.8%/14.1%/21.28%)均呈现出回暖趋势;购物中心综合指数(比荣枯线高16.1)显示市场处在健康发展通道,百货业态营收(YOY-49.23%)大幅下降,连锁行业营收增速(YOY70.12%)则大幅上涨,相比其他业态保持较高水平。

    2.零售行业指数回升,行业整体估值指标处于较低的历史百分位点

    9月份商贸零售指数上涨0.37%,跑输上证综指(3.53%)、沪深300(-5.21%),但跑赢深证成指(-0.76%)。新零售指数上涨0.24%,新零售指数涨幅略小于商贸零售指数。百货、连锁略有下跌,超市略微上涨。关注核心组合上涨4.05%。CS商贸零售行业PB、PS、PE三项估值指标均处于较低的历史百分位点,分别为1.10%/40.10%/2.90%。

    3.投资建议:全线配置,重点推荐家家悦与天虹股份

    10月国庆将至,将伴随传统消费旺季的回归;子行业方面建议重点关注超市和百货板块。公司方面维持推荐组合:家家悦,天虹股份,南极电商,周大生,苏宁易购。组合中重点推荐:①家家悦:山东超市龙头,自有完善的产业链和供应链,下半年开始进入快速开店扩张阶段,看好其未来在鲁西地区的发展前景;②天虹股份:百货全面主题升级,力推体验式消费,聚客能力增强,百货营收持续增长,毛利率上升。

    4.风险提示

    贸易战导致关税政策变动,消费者信心不足;行业竞争加剧。

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