长江证券商贸零售行业2018年三季报前瞻

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦,陈亮,刘亚舟 日期:2018-10-11

一周核心观点。

    我们对于行业及个股三季度经营表现进行回顾分析,整体而言由于7-8月份以来CPI迎来环比持续提升,且今年9月份中秋节错位带来节日效应,我们预计3季度行业收入增速保持稳健,且必需消费品渠道收入表现较好,同时我们对重点跟踪个股三季报做出预判,总结而言:1)百货渠道受可选消费品表现较弱影响同店环比略有放缓,在购物中心转型以及次新门店带动下,部分龙头企业预计业绩仍保持较高增长;2)CPI回升带动超市同店季度改善,叠加下半年开店,收入预计环比实现加快增长;3)黄金珠宝消费迎来较大幅度提升推动收入环比改善,经营模式及产品结构差异使得企业间业绩分化;4)家电连锁行业竞争格局优化,全渠道发展竞争优势突出,实现规模逆势高增长。结合以上分析,我们认为在长期消费蛋糕扩容速度减缓背景下,行业分化将进一步拉开,有竞争力的龙头企业将持续进行业态优化和渠道融合创新,由此带来更高效成长。今年以来受市场整体回调以及消费数据环比放缓的影响,商贸零售板块出现大幅回调,部分个股估值回落至历史相对较低水平,而龙头企业基于自身相对优势,仍保持较好的外延扩张及较高的业绩增长,建议在此阶段重点把握估值性价比突出,且有望通过成长性业态布局平滑短期消费端波动的绩优成长龙头,持续推荐:苏宁易购、天虹股份、永辉超市、家家悦。

    一周行情走势。

    市场表现概况:本周商贸零售指数上涨0.06%,上周上涨3.70%,本周该指数跑输沪深300指数0.78个百分点。百货下跌1.09%,超市上涨0.48%,专业连锁上涨1.31%。本周零售股涨幅前五:萃华珠宝(9.82%)/周大生(4.94%)/重庆百货(4.33%)/王府井(4.06%)/老凤祥(3.15%);本周零售股涨幅后五:人人乐(-7.29%)/吉峰科技(-6.87%)/芒果超媒(-6.57%)/国芳集团(-5.18%)/友阿股份(-5.06%)。

    一周重点资讯。

    名创优品800家门店将全部上线京东到家。

    一周重点公告。

    永辉超市控股子公司富平永辉拟资产收购骐进生态,公司拟向朗源股份购买其持有的富平永辉30%股权,骐进生态拟增资富平永辉。

    风险提示:

    1.经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;

    2.企业转型进度不达预期。

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