通信行业周报:通信上半年积蓄力量,下半年显著反转可期

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王胜,邹杰 日期:2018-10-10

【板块走势】 上周(8.27-9.02)通信板块上涨0.11%,其中通信设备制造上涨0.42%,增值服务下跌0.58%,电信运营下跌1.33%,同期沪深300指数上涨0.28%,中小板指数下跌0.12%,创业板指数下跌1.03%。

    【行业观点】 2018上半年,通信行业整体景气度触底。收入方面,2018年二季度通信行业整体收入1820亿元,同比增长2.9%;相比2018年一季度,增幅大幅下滑。核心原因是中兴通讯二季度受美国“芯片禁运”的影响,业务收入同比大幅下滑58%。剔除联通、中兴之后,2018年二季度通信行业收入959亿元,同比增长20.7%,基本处于近年的增长率均值附近。

    净利润方面,2018年二季度通信行业整体净利润52亿元,同比下滑32%,核心原因亦是中兴二季度净利润亏损24亿元,而2017年同期净利润为10.8亿元。剔除中兴、联通之后,2018年二季度通信行业净利润63.6亿元,同比增长4.5%,增幅较低。一方面是因为中兴通讯二季度收入大减导致产业链相关公司受损,另一方面也体现了通信行业整体景气度仍处于低谷。 细分行业中,北斗及军工、专网通信、IDC及CDN、光纤光缆4个行业的景气度较高。

    1、北斗及军工行业,主要是军改落地之后军工订单反转,最大的驱动力是合众思壮的“通导一体化”业务收入以及海格通信的军用通信业务大幅增长;另外,民用GNSS工程测绘市场增长较好,其中中海达、华测导航增幅明显,主要是受益于不动产登记、农村土地确权、地下管网普查、国土三调等。

    2、专网通信行业,主要受益于公共安全、公共服务的需求,继续保持较好的独立景气;最大的驱动力是海能达、北讯集团的收入增加较多。其中,海能达主力产品终端和系统分别实现31%、45%的增幅之外,OEM业务实现230%的增长,成为增长的核心驱动力。北讯集团,一方面是因为2017年4月底并表北讯通信,有一定的并表效应,另一方方面,公司城市宽带专网业务在天津、上海、深圳、广州、珠海、佛山、东莞、惠州、汕头等城市进展较快,带动通讯终端和通信服务快速增长。

    3、IDC及CDN行业,主要受益于云计算的迅猛增长和数据流量的爆发式增长,IDC和CDN需求较为强烈,最大的驱动力是光环新网、网宿科技的收入增加较多。其中,光环新网的机柜继续保持快速的投放,与AWS合作的云计算业务仍处于60%以上的爆发式增长状态。而网宿科技的增长,是在竞争对手CDN大幅降价的压力下实现的,主要是因为电信运营商流量资费大幅下降,尤其是2018年4月中移动加入流量免费化大潮,催化移动视频时代到来,驱动互联网流量爆发式增长。

    4、光纤光缆行业,主要是继续受益于光纤光缆的量价齐升,我们估测上半年国内光缆需求增速仍在10-15%的左右的较高景气位置,而光缆价格相比2017年有5-6%的提升。增长的核心驱动力仍旧是国内光纤光缆的领导厂商亨通光电、中天科技、长飞光纤,我们估测2018上半年亨通光电、中天科技的光纤光缆业务收入增幅分别为40%、35%。

    整体来看,2018年二季度通信行业景气度比较差,尤其是电信运营商产业链,当然这一方面是因为中兴通讯“芯片禁运”导致行业收入受损,另一方面也说明运营商资本开支下滑对行业景气度的压制。

    风险提示:1、“贸易战”有可能恶化,影响产业的供应链安全;2、军工北斗的订单恢复比较明显,但估值仍偏高,有可能估值回调;3、运营商可能把盈利压力传导给设备商供应链,导致相关公司毛利率下滑。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 买入 -- 研报
西山煤电 买入 8.76 研报
安科生物 买入 18.00 研报
荣盛发展 中性 -- 研报
招商蛇口 中性 -- 研报
万科A 中性 -- 研报
保利地产 中性 -- 研报
华夏幸福 中性 -- 研报
旗滨集团 持有 -- 研报
紫金矿业 买入 -- 研报
恒立液压 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
机器人 0.62 0.74 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 33 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 持有
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 买入
华泰证券 29 持有 中性
万科A 29 买入 中性
五粮液 29 持有 持有
中信证券 28 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
上汽集团 27 持有 买入
泸州老窖 27 持有 持有
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 574 86 304
汽车制造 542 35 303
金融行业 478 28 211
建筑建材 454 52 211
电子器件 393 54 224
钢铁行业 393 28 170
化工行业 382 60 108
生物制药 342 51 172
机械行业 336 41 130
家电行业 303 12 120
房地产 294 30 207
酿酒行业 271 16 105
煤炭行业 267 24 101
电力行业 236 31 73
交通运输 207 26 107
服装鞋类 207 20 109
酒店旅游 197 21 65