蓝晓科技:发布可转债预案,助力核心业务板块快速发展

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:董瑞斌 日期:2018-10-10

事件:

    公司发布可转债预案,本次发行可转债的总规模不超过人民币34,000万元(含34,000万元),扣除发行费用后将投资于“高陵蓝晓新材料产业园项目”,用于年产各类吸附分离材料2.5万吨。

    公司发布未来三年(2018-2020年)股东分红回报规划。

    点评:

    公司各业务板块快速发展,发行可转债利于产能扩张。本次发行可转债的总规模不超过人民币34,000万元(含34,000万元),扣除发行费用后将投资于“高陵蓝晓新材料产业园项目”。该项目产品为吸附分离材料,年产各类吸附分离材料 2.5万吨,项目建设期为 5年,总投资约为 50,057.11万。公司现有吸附分离材料产品制造基地规模有限,前期吸附分离材料产品产能已处于饱和状态。随着湿法冶金、医药制造、环保化工等业务的迅速发展,现有生产能力无法满足市场需求,此次发行可转债投放于“高陵蓝晓新材料产业园项目”,将有效解决生产能力不足将瓶颈,为公司业务进一步拓展提供后备力量。

    公司发布未来三年(2018-2020年)股东分红回报规划,提振信心。未来三年,公司当年实现的可供分配利润为正数且审计机构对公司该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告且在公司外部经营环境和自身经营状况未发生重大不利变化、无重大投资计划或重大现金支出发生、满足公司正常生产经营的资金需求的情况下,公司应当首先采取现金方式分配利润,以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 20%。公司原有核心业务板块稳定快速增长,配合提锂等新业务领域快速拓展,公司未来三年将进入业绩高增长期,确立股东分红回报规划,有利于提振公司业务拓展信心。

    维持公司长期推荐逻辑不变:

    研发实力稳固高端树脂领域龙头地位,产业链延伸开拓新增长点。技术团队从事树脂研究20余年,对配方及复杂工艺的深刻理解是发展根基。凭借优秀的技术实力,公司逐步攻破环保化工、食品加工、制药和湿法冶金等高附加值树脂新兴领域,并快速占据各领域龙头地位,随着新进入领域增加,公司销售收入持续增长。同时公司以树脂为中心,逐步延伸到相关装备与配套产线,较多工程已实现交钥匙服务,单个客户销售收入实现从1到N的飞越,同时提高议价权,开拓新增长点;

    下游应用需求旺盛,原有业务进入快速增长通道。1)生物制药领域:巩固中药成分及植物提取领域强势地位,固相合成载体领域技术和层析介质系列等高端医药分离纯化技术成为医药领域新看点;2)环保化工领域:供给侧改革与环保趋严督促废水治理领域进入业绩释放期,将直接带动公司环保应用领域业绩增长;3)湿法冶金领域(金属镓):随着5G、物联网和军工信息化等加速进行,砷化镓和氮化镓应用将极速增长,贡献较高业绩弹性。我们长期坚定看好公司在生物制药、环保化工和湿法冶金应用领域的发展,配合新产能投放,有望进入快速成长阶段;

    尖端领域材料和技术的创新与产业化布局不断,打开成长空间。金属锂:提锂技术储备已久,能实现贫矿卤水(镁锂比超过1300:1)有效提锂,获得藏格锂业5.78亿设备购销合同,锦泰锂业4.68亿碳酸锂建设运营合同,多次认证公司吸附提锂技术。公司还储备了镍、钴、铟、铼等其他金属提取分离技术,我们相信随着公司金属锂、多晶硅提取等其他新业务逐步铺开,后续增长可期;

    维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑公司提锂业务收入逐步落实,我们预计公司2018-2020年净利润为1.90亿元、2.58亿元和2.96亿元,对应2018-2020年PE为30、22、19倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;

    风险提示:产能释放进度不达预期,下游应用需求不振,新业务拓展不及预期。

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