格力电器2018三季度业绩预告点评:新冷年开盘顺利,Q3业绩超预期

投资建议:受需求集中释放与地产下行影响,空调行业短期面临增长放缓压力,不过长远来看,国内空调保有量仍有较大提升空间,伴随城镇化率提升,长期空调规模仍有望稳步增长;而公司作为行业绝对龙头,基于强大渠道掌控力下的适度压货与良好格局下的产品升级,业绩增长仍相对确定;Q3业绩超预期,上调2018-2020年EPS预测为4.76/5.39/6.16元(较原预测上调6%/4%/3%),参考公司历史估值中枢与可比公司给予2018年9.5xPE,下调目标价至45元,维持增持。

    新冷年开盘回款顺利,Q3业绩超预期:我们预计前三季度总营收1490.51-1508.55亿元,同比增长33%-35%,归母净利润205.78-215.68亿元,同比增长33%-40%;其中Q3单季总营收570.47-588.50亿元,同比增长36%-40%,归母净利润77.72-87.61亿元,同比增长29%-46%,表现超出市场预期;虽受需求透支以及降雨较多等因素影响,今年旺季空调终端零售相对低迷,渠道库存略有积压,不过新冷年开盘经销商备货热情依旧高涨,通过渠道压货公司营收仍有较好表现,渠道反馈8月下旬开盘以来公司回款顺利,开盘任务基本达成。

    预计短期销量表现平稳,产品升级或成亮点:受前期需求集中释放和地产逐步下行影响,预计空调短期销量将逐步趋缓,但随着一级能效变频空调等占比提升,产品升级仍有望推动公司业绩平稳增长。

    催化剂:新业务开拓超预期、分红超预期