银行业周报:理财新规落地规范非保本理财已得到市场充分反映,理财资金入市预期升温

本周(9月25日-9月28日)银行板块上涨1.06%,沪深300指数上涨0.83%。个股方面,本周涨幅排名前三的是平安银行、北京银行和宁波银行,涨跌幅分别为:+3.56%、+2.69%、+1.78%;涨幅排名最后的三名分别是成都银行、张家港行和江阴银行,涨跌幅分别为:-2.64%、-2.54%、-1.77%。

    银行理财业务将平稳过渡,不会对资产端产生脉冲式冲击。本周,理财业务管理办法正式出台,与“资管新规”要求保持一致,适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形。8月末,银行非保本理财产品余额为22.32亿元,主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产,占比约为70%;非标准化债权类资产投资占比约为15%左右。银行理财业务将平稳过渡,可以发行老产品对接未到期资产,但应控制存量理财产品的整体规模。过渡期结束后,不得再发行或者存续违反规定的理财产品。

    市场流动性进一步释放,息差保持平稳乐观。10月15日起,央行将下调大部分商业银行存款准备金率1个百分点,释放4500亿元资金用于置换到期的MLF,并释放增量资金7500亿元。9月份,央行通过公开市场操作向市场净投放货币1600亿元,较上月增加3700亿元,市场短期流动性有所释放。而本月MLF 净投放量未2650亿元,较上月增加696亿元,长期流动性进一步增加。由于7月份以来银行间市场流动性偏宽松,贷款收益率有所下降,主动负债中结构性存款、同业存单等利率也月度环比下降。三季度银行存贷款利率预计均略有下降,息差将保持平稳状态。

    信贷规模扩张维持业绩平稳增长,资产质量问题制约行业估值。8月份社融增量1.52万亿元中,有1.31万亿是新增人民币贷款,占社融增量的86%,同比多增1634万亿。资产质量问题依然严峻,尤其是行业数据更加悲观,但上市银行资产质量好于行业整体水平,中长期来看,拨备充足支撑1倍PB 估值,高ROE 仍然有吸引力;中期来看,金融去杠杆这一基调不变、违约爆雷事件频出依然制约估值。

    投资建议:给予银行板块“看好”评级,重点关注超跌的低估值银行股机会。关注长期发展潜力大的平安银行、招商银行。

    风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。