策略点评:A股半年报披露完毕,钢铁化工行业利润增速较快

除ST长生外,截至8月31日,全部A股2018年半年报均已披露。2018Q2单季度全部A股归属于母公司的净利润同比增速14.67%,比2018Q1的同比增速13.39%有所上升,略低于2017Q4的17.67%。整体A股盈利增速维持大体稳定。分板块来看,主板业绩表现靓丽,中小板和创业板的利润增速出现明显下滑。主板二季度归母净利润增速为15.88%,高于一季度的12.64%。中小板二季度归母净利润增速为11.35%,低于一季度的18.94%,创业板二季度归母净利润增速为-6.81%,显著低于一季度的28.39%。需要警惕年报中小创由于并购标的业绩不达预期导致商誉减值的风险。

    分行业来看,二季度业绩同比大幅提升的行业有:钢铁行业归母净利润同比增速为163.32%,化工行业同比增速为75.80%,军工行业同比增速为35.45%,食品饮料行业同比增速为33.28%,保险行业同比增速为31.62%。二季度业绩下滑明显的行业有:农林牧渔行业同比增速为-69.01%,电子行业同比增速为-11.15%,传媒行业同比增速为-2.85%。中上游行业由于供给侧改革和环保限产等原因,净利润增幅提升。

    中国证券报报道,从三季报预告披露进度来看,目前上市公司整体披露进度约为33.3%。截至9月2日,两市共有1167家上市公司发布三季度业绩预告,业绩预增比例达到66.2%。在下半年基建投资有望回升的预期下,钢铁、建材和工程机械业绩预期较好。如山河智能预计前三季度净利同总比增长230%-280%。受油价上涨和环保压力约束产能,采掘、化工等行业全年业绩展望也较为乐观。油服及设备公司三季度业绩预告国内外订单充足,产品价格也有所上涨。

    我们认为,从指数来看,A股目前仍处在缩量筑底时期,估值和业绩匹配度是配置的重要考虑因素。银行、地产、建筑等此前因外部融资需求大而受压制较多的超跌板块,以及钢铁、煤炭等周期性板块可能会迎来结构性机会。银行板块二季度归母净利润增速为7.37%,超过一季度的5.60%和去年四季度的5.81%。受益于下半年较宽松的货币投放和息差改善,银行净利润将稳步改善。