2018年8月上市险企保费收入综评:保费延续向好,边际改善逻辑依旧

中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险近日陆续公布其8 月份保费数据。从寿险方面来看,8 月四家上市险企共实现寿险保费收入811 亿,YOY 增速1.3%。其中平安、太保、新华整体呈领跑态势,平安寿险8 月实现保费280 亿,YOY 增19.6%。太保寿险8 月单月实现保费197 亿,YOY 增22.6%。新华保险实现寿险保费收入82 亿,YOY 增16.9%,同样实现较快增长。国寿寿险今年以来保费增速波动较大,8 月实现寿险保费收入252 亿,YOY 降25.0%,有待观察下月保费情况。前8 月四家上市险企共实现保费收入9849 亿,YOY 增10.6%。远好于行业负增长的状况。

    134 号文落地后,监管层引导保险产品从投资属性更多地转向保障属性(比如保险产品产品期限、领取方式等出现变化),整体看销售难度增加,而且上半年高利率环境下银行理财产品等对理财型保险的销售形成冲击。不过在去年下半年保险公司已经开始对其保险产品进行调整,基期走低,预计平安、国寿、新华、太保四家上市险企后续新单保费情况将逐渐向好,幷带动整体保费增速提升。

    整体而言,四家上市保险公司(除国寿外)8 月寿险保费稳健增长,后续在基期走低的背景下新单有望继续恢复增长,保费增速有望进一步提升。产险仍保持较高行业景气度,8 月实现两位数增长,预计后续在非车险的带动下依

    旧有望实现较快增长。 从监管层面上来看,今年保险行业监管只有加强没有减弱的态势,保险产品从投资属性转向保障属性长期来看有利于行业保费新业务价值率的提升,且行业集中度有望进一步提高。

    展望未来,行业景气度向上确定性强:一、随着城镇人均居民收入水准的提升及人口老龄化的趋势延续,保险越来越成为一种刚性需求;二、目前递延养老保险已开始试点,未来有望给保险行业带来千亿增量保费;三、另外从保险密度和保险深度指标上来看,目前依旧在世界上处于较低水准,依旧有很大的提升空间。

    目前保险股估值已经处于历史较低位置。个股方面,中国平安无论寿险、产险均表现出优于行业的竞争力,幷且保险科技应用水准好于同业,“买入” 评级。中国太保寿险转型后代理人管道及期交占比高,产险增速较快增长,给与“买入”评级。新华保险大力转型,公司有增员计画幷重点布局举绩率和人均产能,大力发展公司特色健康险,幷计画通过附加险进一步带动主险,相信公司转型成果将陆续释放,“买入”评级。中国人寿寿险累计保费实现正增长, 打破原来消极预期, 具备一定的成长性,同样给与“买入”评级。