化工研究周报(10月第1期):原油价格大幅上涨,化工品价格稳中有涨,价差下行
行业观点
未来一段时间,基础化工行业的发展态势为:(1)多数周期类化工品相继开启景气复苏进程,在供给相对刚性的情况下,景气持续性将较长;(2)油价整体温和上涨,预计WTI油价中枢上移至60~70美元/桶;(3)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定;供给端格局较好的化工品具有独立行情;(4)环保高压会加速行业产能出清和投资机会的到来,关注环保趋严背景下产能可能永久性退出的化工子行业;(5)周期类化工品下游需求韧性,电子化学品、锂电材料等新兴细分领域符合产业升级趋势,下游需求空间较大,增速较快。给予基础化工行业“买入”评级。
原油市场周观察:对伊制裁预期进一步推涨油价,市场担忧剩余产能不足以弥补伊朗减量。
重点关注子行业
子行业方面,可重点关注:(1)聚酯产业链;(2)农化行业;(3)低估值细分龙头;(4)电子化学品;(5)天然气行业。
化工品:原油价格上涨,煤炭平稳、棉花、橡胶价格下跌;化工品价格稳中有涨,价差下行
(一)原油价格上涨,煤炭平稳,棉花、橡胶价格下跌;
(二)化工品价格稳中有涨
在我们跟踪的231个产品中,本周与上周比:73种产品价格上涨,98种产品价格平稳,60种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的32%、42%和26%。价格涨幅较大的产品包括:酚油(8.7%)、氢氟酸(6.3%)、洗油(5.9%)、OPEC一揽子原油(5.3%)。价格跌幅较大的产品包括:丙烯酸甲酯(-25.2%)、柴油(-20.9%)、国际丁二烯(-7.4%)、聚合MDI(-6.0%)、挂牌聚合MDI(-5.0%)。
(三)化工品盈利下行
在我们跟踪的43个产品价差中,与上周相比:14种产品价差扩大,6种产品价差平稳,23种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为33%、14%和53%。价差扩大幅度较大的产品为:黄磷(14.7%)、醋酸(8.3%)、丁酮(6.7%)、醋酐(6.2%)。价差缩小幅度较大的产品为:顺酐法BDO(-53.5%)、DMF(-29.1%)、PTA(-21.1%)、电石法PVC(-20.9%)、涤纶短纤(-13.5%)、聚合MDI(-10.8%)、己二酸(-7.6%)、电石法BDO(-6.0%)、纯MDI(-5.3%)。
数据跟踪
行业走势:落后大盘。行业估值:低于历史均值。
风险提示
1、宏观层面:若宏观经济下行风险,则相关化工品的需求亦有萎缩的风险;若国际经济政治环境发生较大变化,原油价格剧烈波动。2、行业层面:大宗原材料价格剧烈波动;行业政策波动风险。3、公司层面:公司盈利不及预期;重大安全、环保事故;新项目进展不及预期。