煤炭行业月报(2018年10月):动力煤市场淡季不淡,重点关注四季度动力煤板块行情
9月份,申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨4.0%,整体跑赢大盘。动力煤方面,从供给端看,主产地下半年新增供给进一步释放,安监、环保等因素对煤炭生产的影响有所减弱,9月份动力煤供给相对宽松。预计后期随着煤炭行业结构性去产能以及行业兼并重组的推进,煤炭产量将稳中有增;从煤炭进口看,8月份煤炭进口量仍然维持同比高增长,1~8月煤炭进口量达到2.04亿吨,同比增长14.7%,年内港口煤炭进口配额已经基本用尽,9月份煤炭进口量或将回落;从需求端看,9月天气逐渐转凉,煤炭季节性需求处于低位,9月上旬和中旬,全国重点电厂耗煤总量为7420万吨,环比下降13.52%。月中沿海六大电厂日耗跌破60万吨/天,月内日耗均值63.14%,同比下降11.30%,环比下降17.31%;9月份建材行业景气度继续维持较高水平,全国水泥价格指数143.75,环比上涨2.7%,同比上涨59.5%,建材行业煤炭消费对动力煤价格形成一定支撑。我们认为,受到房屋新开工面积增长的后置影响、基础设施建设投资改善等因素的影响,四季度煤炭需求将有所增强,市场供需或将从目前较为宽松的情况转向逐步紧张,动力煤价格可能出现较大幅度的上涨,关注四季度动力煤板块行情。
炼焦煤方面,由于民营企业生产受前期环保检查影响较大,焦企库存处于中等水平。9月份,钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比上升。华北地区钢厂炼焦煤库存环比上涨16.8%,华东地区焦化厂炼焦煤库存环比上涨9.8%。预计进入10月份,随着采购量的回升、环保政策以及运输的影响将对焦煤价格形成支撑。
焦炭方面,9月份环保检查力度有所松动,主产地焦化厂开工率有所回升,截止9月30日,华北地区独立焦化厂(100家)焦炉开工率为76.24%,环比上涨2.4%,华东地区独立焦化厂(100家)焦炉开工率为72.47%,环比上涨5.2%,焦炭供应增加。随着焦炭市场结束连环提涨,下游企业采购有所减缓,国内钢厂焦炭库存整体减少,华北、华东地区钢厂焦炭库存分别为226.2万吨、168万吨,环比分别下降4.8%、1.8%。预计随着焦煤现货价格的回升,焦炭利润将进一步受到挤压。我们认为随着在“十三五”后期环保目标的相继兑现,焦炭供需将持续偏紧,焦炭价格有望持续处于高位。
个股层面,继续看好动力煤板块估值修复以及未来2~3年处于去产能周期中的煤化工板块(焦炭企业),建议买入低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。
月度市场动态
行业要事.
国家煤矿安监局办公室印发《关于开展安全生产标准化煤矿第二阶段抽查工作的通知》(煤安监司办﹝2018﹞15号)。《通知》提出国家煤矿安监局拟于9月份至11月份,分期分批开展安全生产标准化煤矿第二阶段抽查工作。抽查对象为河北、、安徽、山东、河南、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆及新疆生产建设兵团等20个省份(单位)一、二、三级安全生产标准化煤矿,原则上每个省份抽查一级标准化煤矿不少于2处、二级标准化煤矿不少于3处、三级标准化煤矿不少于5处。
9月21日,《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布,文件提出调整优化产业结构、加快调整能源结构、积极调整运输结构、优化调整用地结构、实施工业炉窑污染治理专项行动、实施VOCs综合治理专项行动、有效应对重污染天气、实施工业企业错峰生产与运输和加强基础能力建设等主要内容。其中要求河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作;河北、山东、河南省要按照2020年底前炼焦产能与钢铁产能比不高于0.4的目标,加大独立焦化企业淘汰力度。
9月,《国家发展改革委、国家能源局关于加快做好淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组工作暨下达2018年煤电行业淘汰落后产能目标任务(第一批)的通知》印发。该通知明确了2018年全国淘汰煤电落后产能(含燃煤自备机组)的标准,提出各地要进一步加大淘汰关停力度,并确定了北京、河北、山西、山东、内蒙古等17个省(市、区)共计淘汰1190.64万千瓦;其余省市淘汰计划容量需要进一步明确年度目标任务,另行下达。
2018年,内蒙古计划退出地方煤矿11处、产能405万吨/年。经申请,实际退出任务调整为退出地方煤矿22处、产能1110万吨/年。截止8月底,已关闭20处、产能990万吨/年,完成年度退出任务的89%。下一步,计划11月底前,内蒙古相关部门将对关闭煤矿进行验收,确保按时全面完成自治区化解过剩产能任务。
9月10日,陕西省榆林市政府印发《榆林市推进煤化工产业高端化发展若干政策(试行)》,将采取投资奖励等十项政策支持煤化工产业发展。到2022年主要化工产品年产能达到:煤制甲醇245万吨、煤制烯烃480万吨、乙烷制乙烯80万吨、煤基芳烃100万吨、煤基油品720万吨(含煤焦油加氢)、煤制乙二醇320万吨、聚酯100万吨、聚氯乙烯200万吨。
9月18日,《山东省煤炭行业加快新旧动能转换实现转型升级实施意见》印发,文件提出:2020年省内煤炭产能压减到1.3亿吨以下,煤炭产量控制在1亿吨左右,培育壮大山东能源集团、兖矿集团;2018年关退煤矿10处、产能465万吨,2019~2020年关退产能1117万吨,2021~2022年再压减产能规模500万吨,2022年全省大型煤矿实际产量比重达到90%以上等。
行业数据追踪原煤产量:2018年8月份全国原煤产量3.0亿吨,同比增长4.2%。内蒙古当月原煤产量同比增长10.0%,山西当月原煤产量同比增长14.0%;陕西当月原煤产量同比下降0.9%。
煤炭进口:2018年8月份煤炭进口总量2868万吨,同比上涨13.5%。
煤炭价格:动力煤—截止9月底,秦港动力煤(Q5500)平仓价639元/吨,环比上涨2.7%;月内主要动力煤产地煤炭价格整体上涨,涨幅2~20元/吨不等。
炼焦煤—截止9月底,京唐港主焦煤(山西)价格1740元/吨,与上月末持平;主焦煤(澳洲产)价格大幅回升,收与1620元/吨,环比上涨8.7%;月内主要炼焦煤产地价格整体较上月小幅上涨。
焦炭—月内焦炭天津港和连云港(山西产)一级冶金焦港口价分别报收2770、2790元/吨,环比下跌3.7%,除安徽外,产地一级冶金焦均出现回落。
库存:动力煤:截止9月底,沿海六大电厂库存1470.93万吨,环比下降3.2%。秦港、黄骅港、曹妃甸港三港库存环比下跌1%。炼焦煤:京唐港、日照港、连云港环比下降12.4%。焦炭:天津港、连云港、日照港、青岛港库存环比下降26.6%。
风险提示经济增速不及预期;旺季电力消费不及预期;煤炭进口大幅度放开;水电出力超出预期;环保政策执行不及预期等。